记者 | 杨马可

编辑 | 陈菲遐

当前，国铁科技科创板IPO获上交所受理。区分于惯例铁路运输类企业，国铁科技是全家专注于轨道交通平安监测检验、铁路不业余消息化和智能配备营业的高新技艺公司，企业着力于保证轨道交通列车运转平安，提高快速运转、恶劣运转环境下的平安检验与智能设施运转效能，实现智能化、数字化交通治理。

国铁科技多条产物市占率排在国家内部第一。招股书显现，企业的控股股东是华夏铁路哈尔滨局团体局限企业，持有2.61亿股股份，占总股本的72.56%；企业实质操控人则是国铁团体，持有84.56%股权。

招股书披露，国铁科技多数业绩都由于实质操控人以及控股股东的下属企业，这是其市占率较高的原因之一，同一时间关联买卖占比也较高。

关联买卖占相比高

财务数据显现，国铁科技2018年、2019年、2020年以及2021年上半年营收区别为7.90亿元、6.89亿元、8.01亿元、1.71亿元;同期净利润区别为7,271.47万元、1.09亿元、1.08亿元、-1513.25万元。而企业向控股股东、实质操控人及其操控公司关联出售金额占业务收入的比重区别为73.61%、66.93%、67.75%和53.90%，全体占比虽然有下调趋向但依旧保持在相对较高水准。

关联买卖占相比高与铁路产业特性相关。铁路作为运输大动脉是国度重要根基设备。

截止2021年6月末，国铁科技在线联网运转的机动车轴温智能探测体系（THDS）市场所占率约48%、机动车滚动轴承故障轨边声学诊断体系（TADS）市场所占率约90%、载货汽车故障轨旁图像检验体系（TFDS体系）市场所占率约38%、车号自动辩别体系（AEI）市场所占率约70%。

国铁科技轨道交通产物的关联出售金额占业务收入比重常年保持在50%左右，源于全中国各铁路局团体企业及下属站段和控股的合资铁路企业是确保铁路平安运营的最重要的责任方，因而会大批收购轨道交通平安监测检验产物；第二大营业轨道交通不业余技艺效劳产物关联占比也一直保持在30%周边，这与全路布置的平安监测检验类产物数量不停增添，部分产物达到了大面积维修年限，须要发展聚集维护调养相干，国铁科技关于这部分营业的业绩依赖较为惨重。

另外，招股书显现，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，国铁科技前五大消费者收入占业务收入的比重区别为84.25%、81.56%、81.72%和80.90%，未来，若最重要的消费者源于国度政策调度或本身经营情况振动等原于是导致对企业产物的要求或付款能力下降，则可能对企业的制造经营发生直观作用。

竞争对手虎视眈眈

当前铁路市场最重要的参加者较为聚集，尽管国铁科技在多数产物中市占位列第一，但日前A股中竞争对手比如康拓红外（300455.SZ）、神州高铁（000008.SZ）、远望谷（002161.SZ）的最重要的消费者亦为国铁团体及其下属公司，消费者绑定也较为夯实，而且产物较为类似，是以产物不可替代性其实不是很强，未来稍有政策端调度或许生产端发生缺口，产物将很有可能被替代。

康拓红外日前是华夏铁路机动车运转平安检验配备和效劳的供给商之一，最重要的产物包涵THDS体系、TADS体系和图像体系。远望谷专注于RFID焦点技艺，全系列RFID焦点产物达100多个，最重要的产物中包涵AEI体系和电子标签。神州高铁的最重要的产物中包涵货运平安治理体系、图像体系和洗车机，这点产物均可行与国铁科技扳扳手腕。

在研发创新方面，国铁科技的研发人士数量占比和研发费率占比与康拓红外较为挨近，但落后于远望谷和神州高铁。另外，在设施生产能力方面，国铁科技也是相对欠缺的，这对企业迅速响应市场要求造成了必定的制约。本次募投名目中“天津武清研发和生产中心建造”便是为了补没收司的制造生产能力，提升企业产物的市场所占率。

应收账款范围较大

依据招股书数据，2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，国铁科技应收账款净额区别为7.58亿元、5.82亿元、5.36亿元和3.64亿元，占产业总额的比例区别为56.58%、45.30%、36.42%和19.23%。

国铁科技应收账款余额较大，收入存留季节性特征，收入确认相对聚集在第四季度，这导致每年年末应收账款余额较大。界面新闻发觉，企业许多应收账款产生在其关联消费者，而且该类消费者均为国企，回款需通过严刻的验收、专项决算审计及资金审核过程才能交付。尽管企业应收账款余额中账龄在1年以内的占相比大、消费者资信概况也相对较好，可是数额巨大必定作用企业的现款支配。

随着营业范围进一步扩大，国铁科技应收账款余额可能进一步增添。若下游消费者显露资信情况恶化、现款流吃紧等情形，将增添应收账款没有办法按期收回的风险，继而对企业的经营进行发生不利作用。