记者 | 伍洋宇

怀揣着“村长”丁磊的情感，年青人的“云村”终归到市场了。

12月2日，网易云音乐（下称“网易云”）正规挂牌港交所，发行价205港元，计划募集资金32.8亿港元，市值预估426亿港元（折合国民币348亿元）。

在12月1日的盘前买卖中，网易云股价一度跌去近5%。截止发稿，网易云报204.4港元/股，较发行价跌0.3%。

“强社交”是网易云最响亮的标签，而把“云村”做成一个社区文化的网易云，还不仅仅有情感光环——它大概是日前流媒体市场中独一能与qq音乐抗衡的App。在越来越重视反垄断的互联网范畴，网易云的存留有它特异的意义。

但资本市场的审视眼光严刻好多，单看发行市值，网易云仅仅是qq音乐同期市值的一半。想撑住股价，另有太多的维度要经过投资人的考核。

既要连续情感的故事，又得追赶落后的业绩，这是到市场后的网易云必需要面临的双线任务。

丁磊的情感

从8岁最初，丁磊就喜爱上了听音乐。90年代买不起CD，他就用调频品质很差的短波收音机听，后来碰到甚么负担大的事宜，他都会靠着音乐撑下去。 

情感是丁磊谈及网易云时绕只是去的话题，也因而留住了好多老生常谈的故事。例如2000年网易到市场的时刻，曾有记者问丁磊，你此刻有钱了，最想做甚么事宜？他回答，开唱片企业。又或许，在网易，他很少过问游戏以外的名目，网易云而是他始终主抓的一种产物。 

关于这种产物他无停止过思考。到遥远的阿拉善出差，驾驶员放了一张有108首歌的光碟，听得很陶醉，丁磊则对这点旋律十足陌生。他下意识的反映是，网易云距离使用者太远了，于是请求团队与20个具备代表性使用者维持互动，以年龄、性别、口味、地域等维度区别，写使用者的沟通纪要。

相似的逻辑不停落到产物身上，继而演变出国家内部社交属性最强的在线音乐平台，而且连续于今。

本年是网易云八周年，丁磊在里面讲话中显示，云音乐的焦点竞争力是创作优质内容，而且留下使用者。

做原创音乐，他请求团队去到最一线的位子理解使用者的喜好和习惯；做使用者运营，他期望团队能够多向优秀的互联网企业学习，例如B站及其up主，“运营好人与人的网站平台”。

除了本人爱音乐，丁磊也执着于网易云员工的“音乐热爱”。 

2019年网易云六周年，他说，在这种团队，不热爱音乐可行离开，由于你感受不到充分的认同感。昨年一月，他又在里面讲话中提请求，“只听歌不算，听了以后要去思考、要去想、去钻研，才叫热爱，才会用爱发电。”

只是，当情感被资本市场认证，“用爱发电”的员工却比想象中冷静。

一位网易云员工叮嘱界面新闻记者，企业到市场并未带给他甚么激情或者庆祝的气氛。到日前为止，他还无听说甚么喜人的到市场福利，里面随机抽了100位员工去香港观摩到市场仪式，被抽中的人里无他。

除此之外，关于期权的下发，网易云平常是在入职时发展分配，依据进企业的先后时间，员工们的行权价普及在8-12美元不等。

尽管到市场发行价定在205港元，但联合市场行情，上述员工以为这种价值撑不了太久。这意指着，跟着企业打拼到到市场的员工们，可能终归其实不能靠期权得到太多收益。

情感也要面临现实。

到市场后的追赶

无人会质疑网易云在社交上的强悍，唯有核心曾经转嫁到使用者范围、营收、盈利等层次。 

qq音乐始终是它避不开的相比对象，尤其在体量上。截止6月30日，网易云月活使用者为1.84亿，在线音乐效劳付费率户为2614万；相较而言，qq音乐月活使用者为6.4亿，近7000万付费率户，均是网易云的三倍范围左右。 

只是网易云的付费用为14.2%（仅看在线音乐效劳），略超出qq音乐的约11%，不过比较国外流媒体巨头Spotify近45%的数字还相差甚远。

与曾经到市场的qq音乐类似，网易云的两大商业形式分为在线音乐版块和社交娱乐及其它版块。前者以会员订阅为主，后者则包括直播、K歌、语言声音交友等虚拟物收入。 

2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元（国民币），同比增添52%，经调度后净损失5亿元；qq音乐单个第三季度总营收78.1亿元，净利润为7.88亿元。

在版权难题彻底获得改进此前，社交娱乐可能是网易云追赶业绩的第一大指望。

2018年起于今年三季度，其社交娱乐板块的收入占比从10.6%提高至56.9%，曾经成为最重要的收入。而本年Q1至Q3，qq音乐社交娱乐板块收入占比区别为50.8%、50.6%、49.2%，在里面显得有些增添疲软。赫然，网易云必然要在开拓其它变现通道的同一时间稳住这一板块的增速，不至于迅速跌落。

实是上，网易云引认为傲的使用者文化，其变现能力也有收缩的迹象。 

到市场文献显现，截止6月30日，其在线音乐效劳每月每付费率户收入从昨年同期的9.3元下降至6.8元，是历史最低点；社交娱乐效劳每月每付费率户收入则从551.9元下降至526.5元。 

版权回归以后，大几率能拉动其月活使用者基数上升，但在使用者付费意愿走低的前提下，是否拉动付费用及每付费率户收入提高还存有疑问，终归之前qq音乐拿下近90%的版权池，也没能获利更高的使用者订阅率。

至于版权，不论是财报会议仍是网易云App上，丁磊曾经不止一次公布喊话，反垄断以后会拿出“第一大诚意”、“不计代价”拿下更多非独家合作。

这可能是网易云在未来几年是否实现盈利的最要紧作用要素。

在版权争夺战打响以后，迟迟拿不下更多版权的网易云，其内容效劳本钱占比曾经来到历史最低，即使如许仍是没能实现盈利。

它原本曾经有个相对清楚的盈利节点。单看其负毛利率，从2018年至2020年，该数字从114.7%收窄至12.2%，更在截止本年6月30日的两个季度转正为0.4%。但版权采买松开以后，网易云的内容效劳本钱必然又将面对增添。

另外，网易云日前有市场上范围第一的独立音乐人团体，已超越30万人，要确保平台原创音乐的品质，须要鼎力投入的音乐人支持计划赫然还不能够停下，终归这是网易云能够与其它平台拉开差距的最重要的优势之一。

至于甚么时刻才能实现真实的盈利，这是到市场后的网易云和投资者然后须要认真考量的难题了。