记者 | 程璐

11月26日美股盘前，拼多多推出了2021年第三季度财报。财报显现，拼多多三季度营收215.1亿元，同比昨年142亿元增添51%，低于市场预期264.74亿元。归隶属平凡股股东的净利润为16.4亿元，而昨年同期净损失为7.847亿元。

虽然维持盈利，但营收延续三个季度陷入增添停滞，意指着拼多多的高增添时期曾经告一段落了。面临这样一份业绩，资本市场以大跌的悲观态度回应：当日拼多多盘中一度暴跌超19%，股价创近一年新低。

自2018年到市场以来，拼多多依托特异的商业形式一路成长强大，本年2月26日股价甚而一度触及212.6美元，但随着近两个季度的业绩出炉，宣布了拼多多高增添时期的完毕，这家企业正好映入承压期。

下一种阶段，拼多多须要面临未来的高投入和庞大的不确定性。

而从创始人黄峥手里接棒的新任董事长兼CEO陈磊，为拼多多抉择了一条不同的进行路径，他显示相较于企业创立前五年对营销的重视和投入，然后拼多多将把要点调转方向研发和投资，“这是对未来的加注。”

营收、利润环比均下降

财报显现，拼多多第三季度总营收为215亿元，同比增添51%，远低于市场预期的264.74亿元。本季度最重要的增添来自于在线营销效劳收入的增添。但可行见到，比较至今年第一季度的222亿元营收和第二季度的230亿元营收，拼多多的营收曾经延续三个季度处于“失速”状况。

营收不及预期的最重要的原因是，自业务务收入（在财报中展现为1P商品出售营业）的快速缩水。拼多多本季度该营业收入为8210万元，较昨年同期的3.93亿元下调79%。

2020年第四季度拼多多初次在财报中增添了自业务务，即往日以平台形式为主的拼多多，将部分商品出售的收入悉数计入业务收入，最重要的掩盖数码、3C产物，最重要的目的是为了扩充平台SKU，迷惑商家入驻，以及这种产物自营效能更高。

在下降1P营业后，拼多多的收入重心仍在营销效劳收入上。拼多多财务副总裁马靖也在财报后的手机会议上作出了回应：“拼多多开始展开这一营业的时刻，就明白地显示1P营业不过临时性地为客户提供商家未出售的产物。因而，1P营业其实不是企业的关心要点，随着平台商家出售产物更加多样化，未来1P营业还不会为拼多多带来更高收入。”

而剔除自业务务收入的作用，拼多多本季度在线营销效劳收入为179.5亿元，较2020年同期的124.8亿元增添44%；Q3买卖效劳收入为34.77亿元，较昨年同期13.32亿元增添161%。

比较于往日动辄翻倍的收入增速，现在拼多多的高增添红利时期曾经完毕了。

除了营收环比下调，拼多多的净利润也显露了环比下跌的概况，只是全体仍隶属盈利状况。第三季度，拼多多按美国通用会计标准的经营利润为21.393亿元，归隶属平凡股股东的净利润为16.4亿元，昨年同期净损失7.847亿元。

现阶段的利润，拼多多打算悉数投入出来。陈磊显示，第三季度的利润将悉数投入“百亿农研专项”。本年8月，拼多多设立该名目，并宣告将第二季度及未来几个季度可能有的利润领先投入该专项。

至于资本市场地关注的，投入新名目对利润的作用，马靖在手机会中显示，这种计划未来对拼多多的美股收益确信是会有作用的，但详细财务作用将来会在本季度以后的财报中才有所表现。关于赚钱这件事，拼多多显得其实不急于，“盈利其实不是拼多多全部一种里面团队的终极KPI”，马靖显示。

策略重心从营销调转方向研发

在陈磊掌舵的新拼多多时期，企业告别了往日五年的营销战略，却是将要点调转方向研发，同一时间操控费率，提升赚钱能力。拼多多Q3本钱为65.6亿元，较昨年同期增添101%，较上一季度的79亿元下调17%。此中，Q3营销费率为100.51亿元，环比降低3%，延续三个季度呈下调趋向，而Q3平台的研发费率为24.224亿元，同比增添34%，再创新高。

拼多多高管团队以为，从当前实现的业绩来看，营销费率的下调，仍能确保使用者的增添与留存，恰好声明企业在研发上的投入是有用果的。

在往日，拼多多的营销本钱最为外界关心，这也是其持续损失的最重要的原因。甚而之前其营销费率占比总收入一直在100%左右振动，这意指着营销费率与营收相持平，拼多多花出来一块钱才能收回来一块钱，但延续两个季度，该目标都降至了46%左右，意指着拼多多在追求更高的用钱效能。

陈磊在财报后的手机会上显示，往日拼多多大举投入营销，是由于使用者基数小，期望经过投放迷惑更多的使用者参加。“但今日拼多多的使用者基数曾经相当大了，如何让它们尝试新品类，提高相信度，是咱们面对的新挑战，和新一代治理层的任务。咱们一直在摸索、探寻、调度，增添研发投入是拼多多未来的要点范畴。”

外部竞争与修炼内功

现在，拼多多的年活泼买家数已达8.673亿，但以当前的电子商渗透率水准来看，拼多多的使用者体量曾经渐渐映入存在数量竞争时期。

从外部战争来看，拼多多须要抵御抖音电子商、快手、京东甚而阿里淘特的外部进击，守住价值感性人群的根本盘；从里面战争来看，拼多多须要提高平台品类丰富度、产物素质，满足使用者更高要求，牢固平台价格。

但不论哪一场战争，对拼多多来讲，都非是易事。

陈磊也在财报后的手机会上，回应了这两个被外界关注的难题。陈磊显示，华夏电子商是一种庞大的、充满生机的产业，越来越多的平台型公司加入电子商，皆是合乎商业逻辑的，例如短视频平台就具有庞大的使用者基数和使用者市场。

“最焦点仍是要回到本身，了解本身存留的价格和目的是甚么。拼多多是农产物起家的，咱们更多满足的是使用者平常的根本要求。拼多多期望为使用者提供柴米油盐酱醋茶这样的效劳，这是和其它电子商公司存留差别的位置。”从陈磊的方位来看，拼多多投入“农研专项”也就不难了解了。

此外关于品牌商，陈磊也显示，期望平台未来能增强更多高品质的品类。“拼多多的确须要更多更丰富的产物，但品牌商入驻平台，还须要必定的时间进程。”