记者 | 张艺

美的团体的机器人营业正面对大变革。

美的团体（000333.SZ）11月23日晚间公告，企业拟经过全资子企业周全采购企业控股的库卡团体（KUKA Aktiengesellschaft、库卡）的股权并私有化。

本次采购达成后，库卡将成为美的团体全资操控的境外子企业，并从德国法兰克福买卖所退市。五年前美的团体对库卡持股比重达到94.55%，剩余股份全新市值约10.60亿元国民币。

美的团体称，本次采购有益于库卡专注营业经营并提高企业在机器人与自动化相干营业范畴的里面资源协同和共享。

库卡在美的团体控股阶段业绩大滑坡，一度巨亏，拖累美的。有家电产业剖析人员以为，美的团体之前对库卡的整合是不成功的，这次私有化或意在拿下对库卡经营的主导权，推行库卡在华夏的原土化运营。

那末，美的团体此举能破解机器人营业败局吗？

不成功的整合

全球产业机器人范畴存留“四大伙族”，区别是日本发那科、日本安川电机、瑞士ABB及德国库卡。

这“四大伙族”各有所长，ABB的焦点范畴在操控体系，KUKA在于体系集成利用与本体系造，发那科在于数控体系，安川在于伺服电机与活动操控器范畴。

这次私有化主角库卡成立时间最早，其成立于1898年，总部位于德国奥格斯堡，并于1973年研发了全球首个电机驱动的六轴机器人，最重要的消费者为车子厂家。

2016年是美的团体迈步扩张的一年，左手揽下东芝，右手拥抱库卡。

美的团体意在布置智能生产范畴，以292亿元重金达成对库卡的要约采购，对后者持股比重上升至多达94.55%。

惯例白电巨头+机器人巨头，这本应是一种强强结合的故事。让美的团体始料未及的是，库卡惨重“水土不服”了。

经验2017年的短暂辉煌，库卡业绩和股价双双“变脸”。巨资采购给美的团体带来的不过营收范围的增添，在业绩上是拖后腿的。

业务收入上，库卡延续三年下降。Wind数据显现，2017年至2020年库卡实现业务收入区别为271.45亿元、254.42亿元、249.52亿元和206.52亿元。

同期净利润愈是由盈转为巨亏。2017年至2020年库卡实现净利润区别为6.91亿元、1.00亿元、0.76亿元和-8.27亿元。

这是甚么概念，库卡在美的团体控股前四年的净利润合计22.47亿元，后四年净利润合计仅0.4亿元。

股价上，库卡也坐上过山车，走出了A字型。起初要约采购价值为每股115欧元，2017年库卡股价曾最高突破至256欧元/股，并在2020年最低下探至22.50欧元/股，以后有所回暖。库卡全新收盘价为67.60欧元/股，仍较要约价值折价超越40%。

美的团体吞下了激进扩张的苦果。

在美的团体的多元化版图中，机器人营业是最为黯淡的一笔。机器人及自动化体系营业在美的团体的营收占比由2017年的11.18%，降至2021年上半年的7.20%。

“此刻来看，美的团体对库卡的整合是不成功了。”家电产业观看家梁振鹏接纳界面新闻采访时显示，在“四大伙族”中，库卡本便是相对较弱的一种，其优势在于车子生产范畴和解决方案，但上游产业机器人范畴的焦点零部件，也要向外界收购，“此刻来看，相对更弱了”。

与此同一时间，美的团体因这笔采购，发生了多达252亿元的商誉。直至2021年年中，在美的团体多达298.43亿元的商誉中，另有218.72亿元来源对库卡的采购，差不多于2020年80%的净利润。

虽商誉未必会减值，但倘若放任库卡如当前通常进行，美的团体这颗商誉“隐雷”存留引爆的风险。

库卡的未来

库卡显露当前的概况有迹可循。

一方面，生手跨界整合机器人营业存风险。

在梁振鹏看来，美的作为一种家电公司，在产业机器人范畴缺乏技艺能人，生手整合不业余机器人企业，整合能力局限，“美的经过采购的形式不停映入新的范畴是有风险的，风险在于映入陌生范畴后，是否驾驭这种陌生的企业。日前来讲，美的在库卡上无法子寻到一种很没有问题突破点。”

另一方面，美的团体对库卡的操控力度局限。

在采购之初，美的团体虽然对库卡控股比重近95%，但为了顺利达成这项跨国采购，美的团体做出多项确保库卡独立性的承诺：美的将扶持库卡监事会及执行治理委员会的独立，不会促使员工人口改变、关闭基地以及搬迁，不会寻求库卡退市。该合同为期七年，2024年到期。

“因而，美的根本是放任库卡的进行的。库卡无改变运营形式，美的从团队上、技艺上，对库卡的治理都非常难题。”梁振鹏显示。

库卡高管团队也几经动荡，数次变更CEO，但这类浮动不过让库卡雪上加霜。

“私有化成全资子企业后，有益于美的更好地操控这家企业。”梁振鹏称，本来尽管占比很高，但终归是公众企业，美的要对库卡做全部改革和调度都须要过董事会和股东大会过程，运营效能低。私有化后，有益于美的对库卡营业的调度，更好地了解和把控这家企业。

库卡全新市值27亿欧元，以此计算，剩余5.45%股份市值约1.47亿欧元（约合国民币10.60亿元）。只是私有化平常须要溢价采购，即使溢价，这一次私有化价值大几率较上次要约采购价值更廉价。

关于2024年前库卡不退市的承诺，梁振鹏以为这不会造成阻力，“从在商言商的方位，如何私有化价值高出股价，股东应当仍是能接纳的。终归唯有少数散户持有股份。”

这次一朝达成对库卡的私有化，未来等候着库卡的也许是大刀阔斧的变革。

在2021年下半年经营要点中，美的团体准确提议推行库卡在华夏的原土化运营，加大对产物开发利用的投入，以及对焦点部件、软件体系的研发创新。

起首即是市场重心的转嫁。

“此刻美的把库卡翻身的期望寄托在华夏原土市场，”梁振鹏对界面新闻显示，华夏是全世界第一大的产业机器人出售市场，对如许巨大的市场，美的必然想领先开拓，大幅度提高库卡华夏地域业务额比重。

且华夏在车子生产范畴有巨大的产能，正是库卡营业的优势所在。

美的团体之前显示，库卡团体的最重要的营收来源于欧美市场，这两个地域受新冠疫情波及较大，导致全体行情不繁荣。年中，在一次投资者交流中，美的团体称，“到2025年，力争提升库卡华夏区收入占比达到30%。”

“以美的本身的家电生产业的位置和资源能力，可扶持推进库卡发展华夏消费者的开拓，发挥协同效应。若重心在欧美地域，美的插不上手。”梁振鹏说。

第二，制造研发重心同步转嫁。

在华夏地域业务额比重提高的同进，加大在华夏原土化的制造，下降库卡全体的制造、运营本钱。

2021年中报时，美的团体显示，在产物研发端，库卡华夏研发团队初步成型，已发表六款新产物，在上半年全体定单中占比达到近10%；广东顺德园区的研发测试实验室正规投入运用，构建减速器概括功能测试、电机参数测试、EMI 测试等自助检验能力，增设机器人测试工位以提高新产物研发测试能力；库卡华夏经过与美的中央探讨院等单位合作，开发焦点零部件和展开根基技艺探讨。

在制造生产端，上半年库卡华夏顺德工厂发动二期工程建造，同一时间美的称一步步构建地域配套资产链，以缩小产物交付周期。

第三，布置医疗器械等范畴。

库卡机器人在医疗范畴前景较宽广。本年美的团体已控股并增资万东医疗（600055.SH），库卡与万东医疗之中存留协作可能。

一会儿前，美的团体在接纳机构调研时提到了在美的医疗范畴的规划与布置，此中涉及库卡麾下的手术机器人、自动发药机、血液检验分类机器人等产物。

另外，美的团体本身的智能生产水准也须要提高。截止2021年7月，美的机器人运用密度已超越320台/万人，美的团体计划在2023年实现530台/万人的指标。

美的团体对本身的定位是全家掩盖智能家居工作群、机电工作群、暖通与楼宇工作部、机器人与自动化工作部和数字化创新营业五大营业板块的全世界化科技团体。

库卡、合康新能、菱王电梯、万东医疗……美的团体多元化已涉足甚广，且多为跨界并购，包括电梯、产业机器人、医疗器械等。库卡的风险已放在面前，美的团体如何吸收这点相互关系度其实不强的创新营业，这是一道相当大的困难。

梁振鹏显示，美的团体多为非家电相干营业多元化，未来家电营业占比可能越来越低。

年内，美的团体股价在触及108元/股后曾深跌超越40%，美的团体实控人何享健斥资10.50亿元在6月至9月增持企业股份1431.28万股，占企业总股本的比重为0.21%。

截止11月23日收盘，美的团体收盘价69.47元/股，全新市值4850亿元。

美的团体能拯救库卡吗？