记者｜梁怡

一辆汽油钻采专用设施RSS售价竟多达1765.5万元！

近日，从事汽油钻采专用设施的研发、制造和出售，且提供定向井工程技艺效劳的北京恒泰万博汽油技艺股份局限企业（简单称呼：恒泰万博）闯关创业板获受理，保荐机构为中信证券。

日前我们国家的油气田资源最重要的由中汽油、中石化和中海油三大油为代表的国家所有公司发展勘察开发，占据产业绝多数份额，因而恒泰万博汇报期内（2018年-2021年上半年）超7成的收入来源于中汽油团体和中石化团体，此中中汽油超5成。

另外，世界原油价值的走向系油气产业繁荣度的焦点体现之一，中长久的原油价值走向将干脆反映出当前全世界原油的要求概况，继而作用上游油服产业即恒泰万博所处产业的定单概况。

产业竞争加重，毛利率远超同行

恒泰万博最重要的从事MWD、LWD、RSS等汽油钻采专用设施的研发、制造和出售，并提供定向井工程技艺效劳等油气开采协助效劳，油气钻采专用设施与钻井工程技艺效劳均隶属油田技艺效劳产业。

油田技艺效劳产业是指以油田为最重要的营业场地，最重要的为汽油天然气勘察与制造提供工程技艺扶持和解决方案的制造性效劳产业，包括从地球物理勘察到工程建造的一系列技艺效劳运动。该产业上游最重要的为油服设施生产与油服工程资料等供给商，下游最重要的是汽油天然气勘察开发公司。

据理解，全世界油田技艺效劳产业中，斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等跨国巨头不论是技艺实力仍是资金实力都具有显著优势，垄断全世界多数市场份额；国家内部油田技艺效劳产业中，三大油为代表的国企占据着国家内部多数油气资源，同一时间其下属油服企业比如石化油服、中海油服等占据油田技艺效劳产业多半市场份额；另外还包括部分民营油服公司，如杰瑞股份、如通股份、贝肯燃料、中曼汽油等。

日前在随钻测井仪器细分范畴，民营公司产物最初占据主流，但受技艺研发能力制约，国家内部存留低端MWD等产物供应过剩，中高档MWD、LWD，尤其是RSS供应不足等难题，因而中高档构筑产业壁垒，低端竞争加重。

RSS是二十一世纪最领先进步的高档钻井技艺配备之一，是保证高难度繁杂水准井和大位移井平安迅速钻进的必要技艺配备。2019年，恒泰万博经过外购旋转导向模块研发的第一代RSS体系曾经在大庆油田等国家内部市场最初营运，延续在研产物最重要的包括全自助高造斜率RSS、随钻中子密度测井体系和NBM。

从收入组成来看，汇报期内恒泰万博产物出售及修理占比全体下降，而定向井工程技艺效劳占比迅速拉升。定向井工程技艺是使井身沿着预先设置的井斜和角度钻达目的层的钻井方法，是当今全球汽油勘察开发范畴最要紧的钻井技艺之一。恒泰万博充分应用自助研产生产的MWD、LWD、RSS的产物优势，踊跃拓展定向井工程技艺效劳营业，通俗来说即经过利用前述钻井设施来提供技艺效劳。

值得注意的是，汇报期内企业的钻井技艺设施价值显露了不同水平的振动。此中MWD价值由2018年的76.30万元/台迅速上升至102.14万元/台；LWD价值降幅较大，由2018年的341.52万元/台下调至2020年的308.45万元/台；而2020年高档设施RSS出售2台，单价多达1765.5万元。

从定向井工程技艺效劳来看，MWD和LWD效劳价值还不及RSS。此中MWD效劳价值最高为2019年的464.46元/小时，LWD效劳价值最高也为2019年801.25元/小时，而RSS效劳价值以千为单位，最低为2019年的3792.05元/小时，最高为5918.56元/小时。

鉴于钻井设施定位中高档利用范畴，单论出售成套产物，汇报期内其毛利率高企，均在70%以上，最高为2021年上半年的79.78%；然则定向井工程技艺效劳则拉低了主业务务毛利率，汇报期内区别为27.15%、48.10%、44.12%以及40.09%。

横向来看，恒泰万博的概括毛利率根本“碾压”同行，远超产业平均值。企业对此解释称，原因最重要的由营业构造、产物规格、资产链、研发投入以及定价权等多方面组成。

消费者高度聚集，两桶油出售占比逾7成

汇报期内，企业实现业务收入区别为2.23亿元、2.74亿元、3.06亿元以及1.17元，2019年、2020年区别同比增添了22.95%和11.71%；净利润区别为4511.36万元、4952.93万元、7137.23万元以及3317.20万元，2019年、2020年同比增添了9.79%和44.10%。

恒泰万博下游消费者聚集在汽油、天然气、煤层气及页岩气等勘察开发公司和油田技艺效劳企业，最重要的包括中汽油团体、中石化团体下属各大油田或钻探企业，中曼汽油、通源汽油等民营公司及中东、俄罗斯、非洲等国度和地域的境外消费者。

详细来看，恒泰万博汇报期内来源于中汽油团体和中石化团体的合计收入占比区别为73.96%、78.24%、72.01%和72.76%，此中来源中汽油的收入占营收比例区别为54.81%、56.28%、60.40%和57.17%，出售内容为汽油开采设施、配件、修理、效劳。

我们国家的油气田资源最重要的由三大油为代表的国家所有公司发展勘察开发，他们的勘察开发支出占产业绝多数份额，因而还不难了解为什么恒泰万博的消费者聚集度较高。

值得关心的是，源于大型汽油公司结算手续繁杂、回款周期相对较旧，因而形成汇报期内企业应收账款高企。汇报期各期末，企业应收中汽油团体、中石化团体合计金额区别为 1.43亿元、1.82亿元、1.89亿元和1.9亿元，占应收账款账面原值的比重区别为61.06%、61.99%、66.07%和61.38%；另外截止2021年上半年，企业应收票据(含应收款项融资)为1.06亿元，最重要的来源中汽油、中石化的承兑汇票。

获悉，三大油通常对供给商实施准入治理，并对详细收购实施招投标治理，供给商与该等国家所有公司消费者发展主动接洽，映入供给商名单，并经过参加招投标争取营业机会，中签后签定协议。

汇报期内，恒泰万博参加和中签概况全体良好。在中汽油团体和中石化团体的随钻测井产物出售招标中，企业参加率合计区别为24.00%和67.65%，中签率合计区别为54.17%和86.96%；在中汽油团体和中石化团体的技艺效劳招标中，企业参加率合计区别为36.95%和100%，中签率合计区别为50%和75%。

源于油田技艺效劳公司的干脆消费者最重要的为油气企业，因而油气产业的进行情况，特别是油气企业的资本性支出将干脆作用油田技艺效劳产业的进行。

公布材料显现，2021年华夏汽油勘察与制造板块的资本支出估计为1752亿元；华夏石化勘察及开发板块资本支出估计为668亿元；华夏海洋汽油资本支出估计为900-1000亿元，此中，勘察、开发占比区别为17%、61%。

业绩与油价挂钩，受世界事故作用大

油气企业的勘察开发资本支出与油气产业繁荣度高度相干，进一步来说则与原油价值、产业体系体制、国度政策、市场范围、开采技艺等目标挂钩。此中世界原油价值的走向系全体油气产业繁荣度的焦点体现之一，中长久的原油价值走向将干脆反映出当前全世界原油的要求概况，继而作用上游油服产业的定单概况。

原油作为对全世界作用第一大的商品之一，与全球列国的政治、经济等密切相干，原油价值遭到供求关连、地缘政治、货币与金融要素、地域形势以及全球经济周期性浮动等要素的作用，具备较强的感性性和周期性。

自21世纪以来，2003年爆发的美伊战争、2008年的全世界金融危机、2010年的“阿拉伯之春”、2011年美国与欧盟对伊朗的经济制裁、2014年地域极其势力的频繁运动以及2020年新冠疫情，均是形成汽油价值振动以及油服产业显露周期性振动的要素。

界面新闻记者理解到，2020年2月以来，源于全世界爆发新冠疫情，交通外出、货运物流与航空业均遭到惨重作用，疫情爆发后原油市场显露较为显著的下跌反映，后期随着全世界疫情的爆发，世界原油要求大幅滑坡，以及汽油输出国组织及其盟国未能完成减产合同，要求侧持续低迷与供应侧价值战的双重叠加，世界原油价值短期大幅下探。

就恒泰万博而言，企业定向井工程技艺效劳市场价值有所下降，毛利率由2019年的48.10%下调至2020年的44.12%。

2020年4月9日，汽油输出国组织及其盟国完成减产合同，原油供应降低，进一步改进了油市供需平衡。2020年下半年，随着疫情的缓和，原油要求持续改进，储存缓慢持续去化，世界油价渐渐企稳回暖。源于欧佩克减产政策的推行，加之新冠疫苗在列国推进接种，多国推进经济刺激计划，2021年上半年油价涨幅逾45%，2021年10月，油价曾经突破每桶80美元。

另外，“七年行动计划”政策、国家内部汽油进行体系体制改革周全深化等推进国家内部油气产业繁荣度长久向上，因而受新冠疫情及世界原油价值作用，三大油勘察开发资本支出短期内可能显露动态改良调度，但受长久作用将维持增添态势，持续推进国家内部油服产业强势复苏。

IPO前，高增欣干脆持股25.66%，经过同心源间接持股11.02%；冯雅凡干脆持股21.99%，高增欣、冯雅凡夫妇合计控股58.67%，系企业控股股东及实质操控人。另外股东达晨创泰、达晨创恒、达晨创瑞组成绝对行动关连，合计持股13.38%。

恒泰万博拟募资5.25亿元，此中2亿元用于没有线随钻测斜体系及测井体系制造与研发基地建造名目、1.7亿元用于智能钻井体系研发名目，剩余1.55亿元补充流动资金。