记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

一条海底捞（6862.HK）计划关店300家的信息引爆投资圈。除了处于风暴中心的海底捞，其供货商颐海世界（1579.HK）本来也会被这一次关店计划作用。

颐海世界和海底捞之中的关联买卖由来已久。本次，海底捞关店会对颐海世界形成不小作用。在海底捞关店公告后的首个买卖日，颐海世界大幅下挫8.59%，本年以来市值已蒸发超700亿港元。

关联买卖缩水

颐海世界作为海底捞的关联方，一直从海底捞得到稳固定单。2019年，颐海世界来源海底捞的出售为16.63亿元，同比增添41.4%，占全年业务收入的35%。

2020年，源于疫情导致海底捞收购大幅下降，颐海世界与海底捞的关联买卖也跟着下调，只占营收的22%。本年上半年，颐海世界来源海底捞的定单同比增添79%达到8.93亿元，占营收比为28%，根本规复至疫情前水准。

海底捞与颐海世界的关联收购最重要的聚集在火锅调味料营业，颐海世界来源海底捞的定单仍多于第三方定单。实是上，颐海世界为下降对海底捞的依赖，一直尝试开拓独立第三方营业以及拓展营业条线，但短期内来源海底捞关联买卖的比重仍会达到25%左右。

通常而言，下半年是火锅花费旺季，收入约占全年的60%。照此推测，颐海世界本年来源海底捞的关联买卖本来有望达到22亿元。本次海底捞计划在未来两个月内关店300家，约占其悉数门店的1/5。源于关闭的是低效门店，预测海底捞缩减的全年收购金额或将低于20%。如依照15%预计，本次关店将让得颐海世界本年与海底捞的关联买卖降低约6600万元。

很大的作用应当在明年显露。即便不考量年均增添，颐海世界源于这一次关店而降低的关联买卖将达到3.3亿元，实质概况恐怕更多。依照颐海世界15%的净利率预计，明年净利润或比预期降低5000万元。

促销降储存

让颐海世界头疼的也不止是与海底捞关联买卖缩水的难题。

业绩方面，颐海世界创了到市场以来的最差纪录。本年上半年企业业务利润和净利润区别下降21.2%和12.6%。业务收入增添18.8%，增收不增利显示显著。须要留意的是颐海世界即便疫情时期也无显露过净利润下降。

形成上述难题的原因是企业产物平均售价显露了显著下降。颐海世界的毛利率比昨年年底下调6.2个百分点，为32.7%。本年上半年，海底捞火锅底料产物的平均单价唯有23.8元/公斤，比昨年同期下调3.7元/公斤。值得一提的是，火锅调味料均价下跌最重要的是源于与海底捞的供货价下调所致，独立第三方的减价幅度较小。中式复合调味料的平均单价从昨年同期的26.5元/公斤下调至23.6元/公斤。方便速食产物是颐海世界近来的增添引擎。本年上半年平均单价是39.5元/公斤，同比虽然有增添，但与昨年全年44.4元/公斤的单价比也显露大幅下降。

形成颐海世界产物单价下调原因是多方面的。起首，之前有通道储存积压，颐海世界加大促销力度去储存，因而作用了产物单价。此外，关于颐海世界要点塑造的自热火锅等新产物，须要经过促销快速霸占市场。

去储存的作用通过一段时间的吸收可行消除，但以便宜战略霸占市场的要素还会对颐海世界毛利率发生必定不利作用。当前，曾经有多家食品、调味品公司上调产物价值以期抵御本钱上升负担。这也可行侧方反映，销售商通道储存负担曾经下降。因而，市场关于调味品个股的态度也有回升。近两周以来，南向资金持有颐海世界占自由畅通股的比重从25%回暖至29%。

颐海世界经过促销的形式“死扛”霸占市场，是否奏效还未可知。