记者 | 李昊

定制家居的两大龙头欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）三季度营收净利均环比增添。

原资料价值上升、“价值战”致毛利率下调，成为了两位老对手一同面对的难题。另外，产物构造进一步分化、出售通道差异化等多个要素，导致双方前三季度营收与净利润差距挨近一倍。

本年以来，欧派家居股价保持震荡，却被多路资金抢筹；索菲亚股价却跌跌不休，被多只基金甩卖。

欧派家居业绩增添毛利率却下降

10月27日盘后，欧派家居发表三季报，第三季度企业实现业务收入62.02亿元，同比增添30.12%；实现归隶属到市场企业股东的净利润11.01亿元，同比增添14.57%。本年第三季度企业的营收及净利润均创下到市场以来的新高。

家居产业为房地产后周期产业，受房地产周期及繁荣度作用较大，平常每年三四季度为产业旺季。从最重要的经营数据来看，本年三季度欧派家居全线产物营收均维持增添。

从产物端来看，橱柜、衣柜依旧是欧派家居营收的两大支柱，且卫浴、木门等其它家居产物占有比重依然较小。企业靠橱柜营业起家，本年一季度衣柜营业营收首度超越橱柜营业营收，且两项营业营收差距正渐渐加大。

须要注意的是，源于原资料价值上升，且涨价不行十足传递至花费端，欧派家居全线营业毛利率均在下调。此中，橱柜营业、衣柜营业毛利率区别同比降低2.72个百分点、2.01个百分点，卫浴、木门等营业同样面对毛利率下降。

分通道来看，经销店还是欧派家居的最重要的出售通道。2020年源于疫情作用，叠加房地产产业繁荣度较轻，企业线下营业经营显著受阻。本年前三季度线下营业曾经回升，且已超越了疫情前的营收水准。

之前，欧派家居曾称大宗营业将成为新兴增添点。大宗营业是指家居企业与房地产开发商或工程承包商签定协议，由企业负责供货，工程效劳商为名目履约实质操作方，负责相干产物的安装和售后等详细营业。

大宗营业迅速增添的背后，是欧派家居在花钱霸占市场。分通道来看，大宗营业的毛利率同比降低5.47个百分点至31.99%，低于其它最重要的通道。

受益于家居产业的高繁荣度，本年三季度欧派家居受各路资金钟情，多只知名基金抉择加仓。此中，易方达花费产业股票型基金加仓390.20万股，兴全趋向投资混合型基金加仓147.18万股，广发稳健增添基金加仓165.04万股，香港中央结算局限企业加仓223.54万股，全中国社保基金一一五组合小幅加仓99.02万股。

此中，易方达花费产业股票型基金、广发稳健增添基金已延续两个季度加仓欧派家居。

另外，法国巴黎银行-自有资金、易方达高品质严选三年持有期混合型基金加仓后映入十大股东之列。

同日公告显现，欧派家居拟发行可转债募集资金不超越30亿元，用于投资欧派家居智能生产（武汉）名目、欧派创新设置大厦名目两个名目。

四五线都市成为索菲亚营收最重要的来自

纵向来看，索菲亚的业绩同样喜人。

10月27日索菲亚发表的三季报显现，第三季度企业实现业务收入29.44亿元，同比增添15.93%；实现归隶属到市场企业股东的净利润4.03亿元，同比增添13.71%。

从历史数据来看，索菲亚本年三季度营收仅次于昨年四季度，环比依旧维持较高增添。企业净利润变动概况与营收变动全体相同。

分通道来看，本年前三季度经销零售通道还是索菲亚出售的最重要的通道，总营收的80.31%；大宗营业通道收入占比为16.02%，而直营店占相比低。

分地域来看，索菲亚的最重要的营收来自变为四五线都市。本年前三季度，省会都市门店数为14%，奉献收入占比为33.8%；地级都市门店数占比为23%，奉献收入占比为24.7%；四五线都市门店数占比为63%，奉献收入占比为41.5%。

早在本年三月，索菲亚就公布了米兰纳品牌，定位为年青团体的刚需市场，旨在以较高的性价比霸占低线都市的市场份额。

但既然消费者定位为“小镇青年”，同一时间考量到花费能力的不同，米兰纳当然告别了高溢价的高档产物，营收及净利润均会承压。三季报也显现，索菲亚省会都市14%的门店数奉献了三分之一的营收，而四五线都市门店数量超越60%，缔造的营收为41.5%，不同地域盈利能力、进行战略均不相同。

大宗营业方面，期内索菲亚大宗营业通道收入达11.54亿元，同比上年增添58.21%。

从二级市场体现来看，年初索菲亚股价小幅冲高，随后便最初震荡下行，日前企业股价正处于2020年4月以来的新低。面临震荡下好的股价，企业至今年6月-9月累计耗资10亿元回购489.34万股，占总股本的0.54%。

与此同一时间，各路基金抉择用脚投票，纷纷减持退场。iChoice数据显现，截止三季度末大家都有9只基金持有索菲亚股份，合计持股数量为1894.53万股。而二季度末，高达261只基金持有企业股份，合计持股数量为8173.02万股。

从十大股东来看，延续三个季度加仓索菲亚的香港中央结算局限企业（北上资金）至今年三季度减持901.91万股，另外全中国社保基金一零九组合、高毅产业麾下基金均不同水平减持企业股份。

另外，索菲亚的筹码也愈加扩散。截止三季度末，企业股东户数为7.36万户，较二季度末增添31.45%。

差距一年年增大

虽然皆是定制家居的龙头老大，但欧派家居与索菲亚的差距却在拉大。截止10月27日，欧派家居的市值为752亿元，而索菲亚的市值为150亿元，相差600亿元。

时间往前推移，2020年初索菲亚的市值约为185亿元，欧派家居的市值约为500亿元，相差约315亿元；而在2019年初，索菲亚的市值为138亿元，欧派家居的市值约为328亿元，相差约190亿元。

双方的营收差距也是在近几年拉开的。2017年欧派家居的营收为索菲亚的1.5倍，而本年前三季度这一差距达到2倍。

近几年双方从价值战最初，到跻身整装赛道，再公布定制套餐与没有醛板材，争斗从未停止过。本年以来双方又抉择了愈加细分的赛道，区别在四五线都市与房屋旧改发力。

营业相近，为什么近几年两家老对手的市值与业绩相差越来越多？

起首，装修逻辑打算两家企业营业不对等。家居产物中橱柜要紧水平显著超出衣柜，且衣柜非是精装房交楼准则的必选择。欧派家居以橱柜起家，并切入衣柜营业；而索菲亚则是常年稳居“衣柜一哥”的宝座，随后切入橱柜营业。

其次，“衣柜一哥”曾经易主。2020年欧派家居衣柜及配套产物（包括寝具、家具配套）营收为68.03亿元，而索菲亚衣柜及配套产物的营收为67.02亿元，索菲亚略显逊色。

从营收占比上来看，欧派家居的橱柜与衣柜营业差不多五五开，而索菲亚的衣柜营业却占了2020年总营收的80%。衣柜营业不过欧派家居多元化的一部分，而是索菲亚的安身立命之本。

索菲亚并没有披露近期衣柜营业营收情况，因而被反超是临时的或者趋向曾经造成，仍不得而知。但若索菲亚衣柜的故事没有办法持续，资金便会犹豫撤离。本年3月22日以来，索菲亚的股价震荡下行，于今跌幅达55%。