撰文 | 凯尔 编辑 | 文刀 来自 | 蜂巢财经News

9月3日，美国证券买卖委员会（SEC）考查Uniswap Labs的信息经由华尔街日报溢出，受此作用，UNI短时从31美元跌至28.6美元，下跌7.7%。

Uniswap Labs是Uniswap合同的开发团队，其在官方推特简介中自称为“Uniswap捐赠方”。截止9月4日晚6点，Uniswap Labs以及Uniswap创始人Hayden Adams尚未对看管传言做出回应。

美国看管部门屡次表示将对DeFi发展看管，Uniswap Labs也曾主动节制了app.uniswap.org网络前端对129种代币的访问。Adams那时解释，Uniswap合同是十足去中心化的，而app.uniswap.org域名由Uniswap Labs具有。言外之意，Uniswap合同由去中心化的社区处理，而Uniswap Labs这种中心化主体负责Uniswap的买卖网页前端运营。

在此此前，SEC曾有过二次看管DeFi的案例。8月6日，SEC指控DeFi Money Market采纳欺诈伎俩发行了未经注册的证券，此中包括合同处理代币DMG。2018年，SEC还曾判定以太坊上最早的去中心化买卖所EtherDelta未经注册经营买卖所，对其处以38.8万美元的罚款。

昨年9月，Uniswap以空投+流动性挖矿的形式发行了处理代币UNI。有业内人员剖析以为，早期投资人和二级市场投资者持有UNI有未来升值预期，且UNI的升值与Uniswap Labs的开发和迭代相干，这点特征依照美国对证券产物定义的Howey Test，可能会让UNI被SEC定义为证券，从而依照证券法实行看管。

自然，SEC对Uniswap Labs能否曾经开展考查以及考查结果如何还待推出。可行确信的是，一朝SEC对Uniswap做出裁断，将造成示范效应，也将全部DeFi合同树立一种看管风向标。

Uniswap陷被查传闻UNI短时下跌7.7%

8月3日，美国证券买卖委员会（SEC）主席Gary Gensler准确表示将对包括DeFi在内的加密运动增强看管。一种月后，SEC盯上DeFi范畴第一大去中心化买卖所Uniswap的传闻溢出。

9月3日，华尔街日报援引信息人员报导，SEC正着手考查Uniswap的开发团队——Uniswap Labs。这则报导显露，SEC的执法官正好搜集消息，探讨使用者如何与平台互动，以及Uniswap的市场营销形式。

这则信息曝光后，Uniswap处理代币UNI短时下跌，从31美元跌至28.6美元，跌幅达7.7%。截止9月4日下午4点，UNI报价28.9美元，较轻点略有反弹。

一直以来，Uniswap被加密圈视为DeFi范畴最具去中心化精神的合同之一，其采纳AMM(自动做市商)体制，由全个市场为代币买卖提供流动性，且买卖发生的手续费也返回给流动性提供者，与中心化买卖所的审查上架体制不同，全部人都可行经过Uniswap的智能合约自助上架代币，同一时间Uniswap的社区处理也由UNI持有者一同提案和投票打算。

虽然种种特征都显现Uniswap的去中心化水准超越了市场中许多数加密平台和合同，但不可否认的是，Uniswap背后依然有个中心化的主体，即它的开发团队Uniswap Labs。

早在7月份，在看管情势越发严峻之时，Uniswap Labs曾经出现出谨慎。那时，这种开发团队主动节制了app.uniswap.org网络前端对129种代币的访问，标榜去中心化处理的Uniswap做出此决策时并没有通过社区投票。

Uniswap的前端页面由Uniswap Labs具有

此举在社交媒体上一度激发争议，少许使用者指责Uniswap没再是一种去中心化的平台。随后，Uniswap创始人Hayden Adams发推解释了Uniswap的组织组成。他显示，Uniswap合同所以太坊上十足去中心化的免许可智能合约，Uniswap Interface 是开源GPL代码库，而app.uniswap.org这种前端网络则由Uniswap Labs 具有，“去中心化其实不意指着 Uniswap Labs 应允使用者在其网络上做全部想做的事宜。”

依照Adams的解释，UniswapV1、V2和V3这点链上程序十足是去中心化的，其进行也交由社区处理；但Uniswap Labs是中心化的，其经过掌控app.uniswap.org域名有权打算前端页面如何显现。

仿佛是为了进一步规避看管风险，Adam还重申，“实是上，日前合同的多数买卖量都非是经过 app.uniswap.org 实现，却是得益于链上集成、替代接口的激增，此中就包括买卖机器人、钱包、接口分叉、其余接口、DEX 聚合器等。”

看得出，Uniswapy及其网络运营方之前曾经在看管动态下变得谨慎，但仍是没有办法幸免引起SEC的注意。

Uniswap的TVL和买卖量尚未受看管信息作用

欧科云链OKLink数据显现，截止9月4日，Uniswap V1+V2+V3的加密产业锁仓总额（TVL）超77.45亿美元，当日买卖量超15.53亿美元，虽然UNI价值受看管信息作用下跌，但TVL数据未有显著流失，买卖量也仍处寻常的振动范畴，两项目标依然让Uniswap头顶以太坊链上“第一大DEX”的王冠，现在这种王冠也许给它带来了看管麻烦。

考查结果将示范DeFi看管方向

实质上，在Uniswap Labs被SEC考查的信息传出此前，SEC曾经针对一种DeFi合同实行过看管。

8月6日，SEC在官网指控DeFi Money Market合同的创始团队及其所控的开曼群岛企业，运用智能合约和所谓的“去中心化金融”技艺，在未经注册的概况下，出售超越3000万美元的证券。

在该案例中，SEC将DeFi Money Market发好的权益凭证代币mToken以及处理代币DMG视为“未经注册的投资协议”，依照证券法看管。终归，SEC与名目团队完成和解合同，名目方在不承认及否认SEC指控的概况下，同意返还超越1280万美元的非法所得和总计30万美元的罚款。

这是SEC初次针对DeFi名目采用的执法行动，也标记着DeFi没再是法外之地。当前，SEC并未专门针对DeFi和区块链名目的看管构架，但从DeFi Money Market一案中可行见到，SEC看管DeFi很要紧的根据仍旧是证券法，DeFi合同能否经过发行未经注册的证券从中收获，成为一种要紧的判罚准则。

2018年，构建在以太坊上的首个去中心化买卖所EtherDelta也曾被SEC考查。依据SEC的说法，EtherDelta经过运用定单簿、显现定单的网络和智能合约，将加密货币的交易双方集中在一同，造成了一种市场。这点运动适合买卖所的定义，因而EtherDelta须要向 SEC 注册或申请豁免。源于未经注册，EtherDelta终归被处于38.8万美元的罚款。

以上述两个案例为参照，SEC针对Uniswap Labs的考查可能会聚集在其能否展开了未经注册的买卖所运动，以及能否发行了未经注册的证券并从中收获。

依据Adams的解释，Uniswap合同是去中心化的，由全个社区处理。这仿佛是其与EtherDelta的一大区分，EtherDelta尽管也是构建在以太坊上的去中心化合同，但那时合同的最重要的运营方还是名目开发团队。另外，比较EtherDelta基金会得到买卖手续费收入，Uniswap Labs其实不从Uniswap的手续费中得到盈利。这两点区分，能否会给出导致不同的考查结果仍是得由SEC给出谜底。

在证券属性方面，Uniswap于昨年9月以空投和流动性挖矿的形式发行了处理代币UNI，其能否会被定义为证券，就成了考查中的要害。依照美国对证券产物定义的Howey Test的几个维度，假如持有者以未来盈利为预期，而且是经过一种平凡公司的努力而达到产物的升值，那末该产物就应当被定义为证券。

UNI代币分配概况

之前，Uniswap的投资人William Mougayar曾显示，UNI代币分发的创新之处在于它的分配对象是真实的使用者，而非投机者，这样就让得看管不容易对它下手。但有业内人员剖析称，Uniswap早期得到了投资方的扶持，并将一部分代币分配给投资方，具有盈利预期。况且，在二级市场购置UNI的投资者，也有盈利预期。同一时间，Uniswap Labs依旧负责Uniswap的延续开发和版本进级，或可行断定有个平凡公司经过努力使代币升值。因而，UNI有被定义为证券的风险。

当前，SEC对Uniswap Labs的考查偏重点也不明朗。源于执法部门对DeFi探讨的加深，看管准则不排除发生浮动，详细的考查结果只能等候SEC延续推出。

可行确信的是，Uniswap作为市场第一大的去中心化买卖所，SEC如何对本来施看管，将对延续的看管行动造成示范效应，也将给全部DeFi合同树立一种看管风向标。倘若连Uniswap都没有办法满足看管请求，其它DeFi合同也暴露于看管风险之间。