文/全球财经意见领袖专栏作家 连平、刘涛等

　　焦点看法：

　　下半年全球经济复苏可能放慢。经济增添因列国疫情拐点的不同步和少许国度疫情显露来回，尽管接着走势全体性复苏但增速会放慢。供求缺口一步步趋稳并缩短，大宗商品价值上升可能终归在四季度获得操控。在通胀获得操控和失业率徘徊难下的预期下，美联储货币政策年内大幅收紧几率较小，全世界流动性将接着维持充裕。美国经济复苏好于其它经济体，资本回升可能有助于抑制美债收益率上行，从而减少全世界金融产业价值振动的负担。

　　下半年，内部需求对经济复苏的奉献将增大。产业增添值两年平均增速有望维持在6.0-6.5%区间之内，估计全年为9.5%。生产业投资可能成为带动下半年经济复苏的要紧推手，估计固定产业投资全年增添9.0%，此中生产业投资增添12%，基建投资增添5%。本轮房价上行负担的拐点可能在三季度中下旬，年底新建住宅价值涨幅可能在5%左右，二手房价值涨幅可能在4%左右；房地产投资增速一步步回落，三季度末可能为11.7%，四季度末可能为10.4%，全年的两年平均增速可能为9%。花费仍在规复，但下半年花费较难规复到疫情前水准，估计2021年社会花费品零售可能同比增添10%。

　　下半年外需对经济复苏的推进会延缓。出口增速可能接着边际放慢，不排除同环比数据大幅放慢的可能性，进口则安稳增添。估计出口增速三季度为15%，四季度为-5%，全年为15%；进口估计三季度增速为为25%，四季度为20%，全年为30%。

　　PPI上升大几率于三季度末达到第一高点，或将迎接连续数月同比增幅8%以上的高位运转后于四季度放慢，不排除个别月份会达到两位数增添的可能性，全年同比可能在7%以上。CPI全年大致走出M型格局，单月第一大涨幅在2.5%以内，全年平均涨幅约为1%。国民币汇首先贬后升、区间内振动，弹性加强，全体上小幅升值。

　　估计华夏经济全年增添可能达到8.8%，增添前高后低，三季度增添6.0%，四季度增添5.0%，靠近潜在增添水准。随着经济进一步走势复苏，宏观经济数据运转振动将趋于收敛。

　　基于国家内部外经济运转依旧存留不确定性和不固定性，下半年踊跃财政政策实行力度将有所加大，货币政策稳健偏松推进融资增添回暖，不排除三季度初另有一次降准的可能性，以推进银产业加鼎力度扶持实体经济。

　　下半年须要关心可能显露的金融风险，尤其是“四小”难题，即中小服企，中小贸企，中小房企和中小银好的薄弱步骤。宏观政策提议推进“宽财政，松货币，稳信用”的搭配，看管政策实行要有“坡度”，以一同营造良没有问题宏观环境，幸免金融风险显性化，维持经济安稳运转。

　　一、全球经济将在“慢热”中前行

　　全球经济下半年增速可能延缓。2021年二季度可能会是疫情爆发后全球经济复苏的一种阶段性高点。2020年新冠疫情爆发于一季度，全球经济受作用最深在二季度，这让得疫后全球经济复苏在2021年二季度有个较大幅度的低基数推升效应；全世界最重要的经济体稳步规复奠定了全球经济全体走向，因而二季度成为全球经济复苏的高点。但与此同一时间，全球经济下半年增添速度可能延缓，原因在于最重要的经济体疫情进行不同步拖累全体复苏节拍、总要求解放削弱和供应规复降速削弱了复苏动能。

　　大宗商品价值可能四季度见顶回落。疫情对全世界经济的冲撞导致全世界供求缺口大幅存留并持续扩大，推进了本轮大宗商品的价值大幅度上升。但伴随着疫苗接种扩大和政策调控力度加大，疫情正好一步步改进并终将获得根本操控，同一时间各最重要的经济体产能应用率一步步规复或挨近疫情前水准，上述供求缺口将趋于收缩。而当前和未来的一种时代，全世界其实不存留相似于我们国家2003—2008年时期城镇化、房地产建造和出口陡增带来的庞大初级产物要求；预期中的美国新支出根基设备类投资金额也削减至5790亿美元，且于8年内分摊支出，这让得此前市场的超强基建预期落空。是以，当前的供求缺口难以长久维持，世界大宗商品价值持续大幅上升缺乏要求根基。随着前期列国政府“福利型”刺激计划于三季度连续到期和列国供应能力的进一步规复，大宗商品价值涨幅拐点可能显露在四季度。

　　美联储货币政策大幅收紧几率较小。大宗商品价值自一季度最初大幅上升，给美国带来了较大通胀负担，试试纷纷猜测美联储加息缩表在即。但当前美国经济运转依旧存留一系列不确定性和风险，美联储于2021年内抉择收紧货币政策会较为谨慎，最重要的原因在于：一是美联储主流意见以为表示通胀负担是临时的；二是失业率居高不下，年初以来一直在6%徘徊，远超出疫情前水准；三是美联储警惕taper的“削减恐慌”效应，不会仓促宣告实施taper。

　　美债收益率短期内难以再次大幅上行。最重要的原因在于：一是10年期国债利率于前期已有较大幅度上行，根本吸收了美国经济强劲规复带来的预期效应；二是6月美联储议息会议再一次强化了年内不加息的看法，让得因根基利率调度而拉动美债收益率上好的要素显著削弱；三是美国经济规复正好经验高点的同一时间也面对前述不确定性，市场渐渐规复理性；四是资本回升投资美国债券市场，抑制美债收益率上行。当前美国经济复苏阶段与欧洲和新兴市场国度存留错位，美国优先于后者，可能会推进资本从欧洲和新兴市场国度回升美元产业，从而压低美债收益率。

　　2021年下半年全球经济运转可能造成之下特色：经济增添由于列国疫情拐点的不同步和少许国度疫情显露来回，尽管接着走势全体性复苏但增速会放慢；随经济增添放慢，供求缺口一步步趋稳并缩短，大宗商品价值上升可能终归在四季度获得操控；在通胀获得操控和失业率徘徊不下的预期下，美联储货币政策年内收紧几率较小，全世界流动性接着维持充裕；因美国经济复苏好于其它经济体，资本回升可能有助于抑制美债收益率上行，从而减少全世界金融产业价值振动的负担。

　　二、华夏经济维持全体规复态势

　　四大踊跃要素助力产业制造安稳增添。下半年，产业制造受外需昌盛带来中下游生产业增添、中上游价值上升带来的盈利效应、建筑业安稳较快增添带来的建材等要求维持增添和政策红利带来的高新技艺制造维持快速增添等四大要素支撑，将维持安稳增添态势。但上游若干产业限产政策可能会约束产出，6月生产业PMI中的制造指标数据显露较大幅度的回落且为一年以来的最低点，高温和台风等季节性要素也会对室外施事业业形成作用，对产业制造造成必定水平的拖累。概括来看，在产业制造已根本没再遭到的基数效应扰动的前提下，表里需的稳步规复有望接着拉动产业制造在下半年维持安稳增添。下半年产业增添值两年平均增速有望维持在6.0-6.5%区间之内。估计2021年全年产业增添值累计增速为9.5%。

　　生产业和根基设备投资不同水平地接着回暖。专项债发行速度有望进一步加速，相应的基建投资增速将有所加速。随着延续位置政府名目储备不停改善，相关名目渐渐老练，名目融资要求会获得较大解放。下半年，外需连续修缮之势，公司利润持续获得改进，民企投资热情一步步规复，叠加低基数效应，都将有助于推进生产业投资维持修缮态势。尤其是产业公司构造性补储存发动和融扶持力度加大两项踊跃要素，将推进和扶持生产业投资加速增添。2021年银行对生产业贷款大幅增添，上半年增添了1.7万亿元，已超越2020年全年的四分之三，必定对下半年的生产业投资带来较鼎力度的推进。估计2021年固定产业投资增添9.0%，此中生产业投资增添12%，基建投资增添5%。

　　一线都市二手房和二三线都市新房首先降温。受住房金融趋紧和位置政府管制力度增强，商品房和土地成交增速下行作用，本轮房价上行负担的拐点可能在三季度中下旬，全体房价下半年上升的动能料有所削弱。二三线新房和一线都市二手房价值涨幅首先触顶回落。估计到年底，新建住宅价值涨幅在5%左右，二手房价值涨幅在4%左右。下半年居民信贷和房企融资将减速，但幅度可能较为温和。基于当前贷款价格比LTV为0.41，处于历史高位，年内仍有下调体积。为抑制居民信贷扩张较快，部分地域住房贷款利率仍有上好的负担。因房地产产业杠杆率水准偏高，公司营收和盈利增速放慢，且中小公司现款流负担不小，导致房企债务风险负担有所上升，1-5月房企债券融资范围不及昨年，6月则有显著改进。估计本年三季度乃至下半年全体涉房贷款投放力度会有所削弱，但源于基数效应，住房出售增速放慢的节拍会较为温和。

　　建安工程维持较快增添，房地产投资将保持安稳增添。受益于自昨年打开的房产量销量售上行周期，出售带来的滞后效应有望帮助建安工程在三季度仍旧较为活泼，四季度则活泼度有所下调。估计工程端中占比最高的施工面积部分仍将维持较快增添，全年有望实现8%-9%的增速，推进建安工程全年实现两位增添。综上所述，房地产投资中土地置办增速料有所回落，但建安工程投资维持较快增添，估计下半年房地产名义（累计同比）增速一步步回落，三季度末为11.7%，四季度为10.4%。全年房地产投资两年平均增速为9%。

　　花费持续向好但仍难以周全规复至常态。下半年，随着国家内部疫苗接种流程的加速、花费情景数量的增添以及居民收入水准的持续规复，花费周全复苏仍在接着。下半年花费情景和热点可能增多，来源各级政府层次的相干促花费运动和政策也会比上半年更为频繁，关于花费的进一步复苏会有较大推进。但源于昨年花费遭到冲撞较为惨重，且当前在国外疫情显露反弹以及国家内部局部疫情来回的大背景下，下半年花费较难规复到疫情前水准。只是比较于昨年花费回暖缓慢拖累了GDP增添，本年花费规复可能成为带动GDP增添的要紧要素。概括来看，花费十足规复到疫情前水准仍需时日。估计2021年社会花费品零售同比增添10%。8．保持华夏经济全年增添8.8%的判断

　　出口增添可能“喜中有忧”。下半年，出口增速可能接着边际放慢，不排除大幅放慢的可能性，最重要的的原因可能来源四个方面：一是欧美要求增添由商品类向效劳类变换，对我们国家出口带动力削弱；二是东南亚复苏后的要求转嫁可能发生出口替代效应，东南亚国度对我们国家出口有必定的替代效应，东南亚地域制造能力规复后可能削弱华夏出口竞争力；三是国民币阶段性升值对出口增速发生滞后拖累，前期国民币升值的“J曲线”效应可能将于下半年发生作用。四是公司用工及运输仓储本钱高企掣肘出口供应。加上基数效应的作用，下半年出口增速可能较快回落，不排除个别月份环比和同比负增添的可能性。估计三季度为15%，四季度为-5%，全年增速为15%。

　　经济稳中有进的增添态势和碳中和政策的实行将推进进口增添。经济稳中有进的增添态势将维持进口要求，中美经贸协定重启或将扩大自美的进口，未来华夏仍可能扩大自美国进口尤其是农产物和燃料类产物。在大宗商品价值持续处于高位的要求下，下半年进口仍将维持较快增添，三季度为25%，四季度为20%，全年增速为30%。

　　要求增速趋稳，PPI步入筑顶期。日前PPI已延续上升12个月，第一大涨幅达12.7个百分点，考量到基数效应在下半年渐渐削弱，PPI难以再一次显露大幅上扬。国家内部PPI或将迎接连续数月同比增幅8%以上的高位运转后于四季度放慢，不排除个别月份会达到两位数增添的可能性，全年同比可能在7%以上。

　　CPI全年走出M型小幅度振动格局。下半年外需可能放慢，内部需求接着规复并安稳，总要求难以显露大幅上升，这样让得PPI向非食品CPI的传递作用可控。非食品CPI筑顶进程可能于2021年6月显露，筑顶期可能会连续至2022年上半年，同比高点可能达到2.5%左右；而食品CPI虽同比在高基数作用下处于低位，但环比变动仍大致适合季节性规则。生猪去库缓慢叠加夏季要求低位，近期猪肉价值跌破本钱线，成为年内CPI走向的要紧往下带动力。估计CPI全年大致走出M型格局，单月第一大涨幅挨近2.5%，全年平均涨幅约为1%。

　　国民币汇率弹性加强中小幅升值。下半年，国民币汇率仍将保持相对强势位置。华夏经济增添维持中快速水准、世界收支仍将显露双顺差、华夏的货币政策基调稳健、利率水准仍将超出美国等一系列要素，打算了国民币汇率中长久以根本稳固为主。但同一时间，美联储加息预期加强，美国经济刺激政策及其经济复苏和就业市场规复等一系列要素或变量仍有可能推进美元指标数据阶段性走强。下半年国民币汇率会维持在合乎道理均衡水准上伴随着供求关连双向振动，弹性加强，小幅升值。

　　综上，保持华夏经济全年增添8.8%的判断，估计华夏经济增添全年前高后低，三季度增添6.0%，四季度增添5.0%。下半年华夏经济将进一步靠近潜在增添水准，宏观经济数据振动将趋于收敛。

　　三、宏观政策顺势审慎回归常态

　　踊跃财政政策实行力度将有所加大。下半年，财政支效力度将有所加大，新加位置政府债券将根本达成发行任务。通过上半年调度，财政政策体积规复良好，蓄势待发。下半年，国家内部经济增添接着回归常态，物价增速将在三季度触顶，出口增速一步步放慢，位置政府债券置换要求下调均为大几率事故。这点浮动为踊跃财政政策适度发力提供了要求。上半年遭到财政资金要点扶持的社会保证和就业、医疗卫生、教导等范畴依旧会维持较高增速。下半年广义基建相干支出也将较上半年有所起色。随着名目申报流程加速，科技相干支出可能有所回暖。下半年政府财政支效力度有望维持回暖势头；新加位置政府债券发行数量将一步步增添，但发行事业或将延至四季度。从专项债投向来看，广义基建、城乡进行、医疗卫生、生态环境保护等名目的债券数量占比有望稳中有升；随着棚改计划临近尾声，棚改、旧改等名目债券占比将来会下调。

　　货币政策稳健偏松推进融资增添回暖。下半年，受要求回暖的推进，信贷余额增速将维持安稳，社融范围增速有望在三季度迎接回暖。在信贷方面，一是固定产业投资增速回暖趋向有望连续，尤其是生产业投资会回暖，从而带动公司中长久信贷要求。信用债融资环境不佳可能难有显著改观，这将进一步增添公司间接融资要求。二是房地产构造性升温和车子销售数量稳固增添将支撑居民部门信贷要求稳中有升。三是随着新加政府债券一步步发行，下半年基建投资步伐可能会加速。

　　新加政府债券发行加速将成为社融增加数量的最重要的来自。在“两压一降”、房地产融资看管和资管新规过渡期截至等要素效用下，下半年表外融资要求仍将接着下调。公司债券融资环境同样不容乐天，看管趋严、风险事故频发、利率上行提升发行本钱等要素不利于公司干脆融资增添，政府债券发行量放大也会发生挤出效应。社融增速翘尾要素曾经最初下调，基数将在三季度见顶，社融范围增速回落趋向有可能在三季度末显露反转2021年全年信贷余额增速可能在12.0-12.5%区间内，社融存在数量范围增速为10.5-10.8%。对应下半年新加信贷范围为8.3-9.2万亿元，新加社融范围为16.8-17.6万亿元。

　　下半年货币政策将“稳”字当头。二季度货币政策委员会例会对日前国家内部经济情势判断偏谨慎。一方面关心来源外部的冲撞，尤其是疫情的来回；另一方面则关心美联储货币政策收紧预期；再者重申了经济规复态势须要加固。下半年，稳健货币政策取向应当不会产生改变，同一时间接着维持灵活精确，适度把握好政策的时度效。在数量上，下半年政府债券发行数量增添将对流动性带来振动，这会导致资金利率脱离低位。考量到当前政府债券发行数量和付息负担渐渐加大，信用债市场情绪偏冷以及信用风险事故范围和作用有所扩大，下半年流动性仍会维持合乎道理宽松，资金价值不会显露显著抬升或大幅振动。下半年M2增速仍将在8.0-9.0%的区间振动。推行存款利率定价自律上限调度可能会使不同层次的存款利率有必定幅度的下调，从而为贷款利率下降带来必定体积，这对金融机构加大对科技创新、小微公司和绿色进行等范畴的扶持都有裨益。为提高银产业扶持实体经济的能力，下降公司融资本钱，在7月中旬降准一次以后，三季度不排除再降准一次、0.5个百分点的可能性。

　　四、经济运转的风险与政策提议

　　当前经济处在持续规复的进程中，经济增添曾经挨近潜在增添水准。下半年投资和花费都有可能维持安稳增添，出口增速可能显著放慢，全体运转接着规复常态。须要关心的是，下半年经济运转中可能显露六个风险点，须要审慎加以应对。

　　风险点1：新冠病毒突变可能再次激发世界经贸封锁，下降全世界总要求。下半年，针关于德尔塔病毒的疫苗假如不行很快问世，而德尔塔病毒的流传速度加速，不排除全球经济映入第二轮“大封锁”的可能。假如显露此种情形，一方面全世界要求下调对华夏出口造成负担，另一方面第二轮“大封锁”大几率不会像上一轮在疫情缓和后对华夏出口发生转嫁红利效应，对华夏出口的依赖水平会下调。

　　风险点2：美联储货币政策收紧预期加强，可能激发全世界金融市场动荡。当前其实不能十足排除美国通胀进一步恶化、失业率显露迅速下调，从而加速美联储压缩步伐的可能。全世界金融市场都预期美联储可能政策收紧，预期常常会自咱强化。这就会导致全世界产业价值，包括房地产市场、股票市场、债券市场、外汇市场等金融市场都显露较大振动，从而激发金融风险。在我们国家金融开放水平曾经较高的概况下，美元加息预期发生的金融风险也可能会传递至我们国家金融市场，特别是股票市场，而同一时间其它经济体受美元加息的作用也可能发生共振，间接地作用我们国家。

　　风险点3：大宗商品价值上升持续增添中下游公司本钱上升负担。大宗商品价值上升让得资产链上下游之中利润从新分配，上游公司收获，而中下游公司受损，这类状况假如持续较旧时间，则有可能让得部分中下游公司永久性退出市场，特别是中下游生产业的中小微公司。假如这点公司大面积退出市场，则可能激发经济平安和就业难题。

　　风险点4：部分房地产公司现款流难题突出，可能激发金融风险。当前房地产公司融资环境趋紧，尤其是中小房企融资能力更为薄弱，其经营性现款流曾经延续两年显露较大幅度的下降，约四分之一的到市场房企净负债率超越了100%的水准，在债务还本付息的负担下存留必定范畴违约的可能性。2021年三季度为年内房企债券还钱高峰期，若房企下半年新加违约，可能导致房地产公司债券受到阶段性甩卖，继而引起债券市场显露较大振动。

　　风险点5：国家所有公司信用风险有向位置中小银行传递的态势，不利于地域金融稳固。在当前各位置处置位置国家所有公司债务风险时，将不同水平请求本地金融机构、尤其是中小商业银行参加此中，继而可能激发中小银行信贷品质和经营合规性等难题。假如债务风险持续爆发，不仅可能显露公司大范围违约，更有可能由于损伤商业银好的信用，继而作用地域性金融稳固。

　　风险点6：信用债评级乱象整治可能伴随声誉风险。当前，债券市场面对债券发行主体信用评级大面积下降局势，信用主体评级下降带来的声誉风险可能对公司融产业生必定的负面作用。信用评级趋严导致公司在信用市场融资要求变得愈加苛刻。一方面，信用评级压降导致部分公司面对更高的债券融资本钱，有的主体甚而被强迫撤消债券发行。另一方面，信用评级压降的作用还会传递至信贷市场，形成银行类机构对信用等级较轻的公司收紧，甚而撤消授信额度，从而导致相干公司融资难题，加大债务风险负担。

　　针对上述难题和风险，特提议之下八点政策提议：一是接着严控疫情，特别增强针关于变种病毒疫情爆发地域来华人士的防疫事业，防止我们国家国内显露大面积的复发。

　　二是防范外部冲撞对金融市场稳固的作用，治理好预期，引导和培养好理性预期，防范不利的预期加强激发羊群效应。发挥好汇率宏观经济稳固器的功效，经过汇率的市场化振动和弹性加强，来延缓外部的冲撞。增强对资本流动的监测和必需的治理。增强世界经济政策间的协调，让得全世界经济和金融的振动以及负面冲撞能够在必定水平上获得世界间的协同治理。

　　三是多措施保证和推进出口。接着推行稳外贸政策，下降隐性政策壁垒，针对性地减税降费，改良外贸环境。引导外贸公司树立汇率风险中性意识，抉择符合的汇率风险治理用具。经过辩别汇率风险敞口，领先经过当然对冲下降风险敞口，采纳衍生品合约对冲剩余风险敞口。外贸公司还可行抉择延后结汇的形式缓和经营负担，同一时间抉择国民币外汇掉期产物。辅助外贸公司加速对跨境电子商相干贸易形式的探寻。统筹改良国家内部航线运力配置，提高航线和集装箱运力。经过组织多用途船队开辟专班运输效劳等措施，加大出口航线运力供应，提升集装箱盘活效能，在做好疫情防控事业的同一时间，保证世界物流供给链稳固通畅。在港口作业吃紧的概况下引导世界、国家内部班轮企业聚集供应最重要的航线，提高运力效能。

　　四是多管齐下维持物价稳固。提升信贷投放的精确度，推进金融向原资料价值涨幅显著的制造公司适度倾斜。推进大宗商品进口多元化，削弱收购要求负担。应允国民币以必定水平的升值来对冲大宗商品涨价对产业品的价值推升。管制好农产物价值。接着维持当前对农业优惠的金融政策，对相干公司发展减税等方面的补助。强化价值提前警告调控体系，平滑价值振动，稳固供应水准。做好通胀预期治理和市场价值看管。引导现货市场合乎道理规划出售指标，排查囤积居奇、哄抬物价等扰乱市场秩序举止。

　　五是要点排查金融机构涉及房地产公司和可能违约的国家所有公司的债权概况，提早做好示警和预案。未来一种时代是房地产公司和国家所有公司的还债高峰期，提议构建动态监控体系，要点排查金融机构房地产和国家所有公司贷款和债券全体持仓概况，关于持仓比重较高的金融机构，理当做好风险提前警告和风险化解预案。同一时间使用必需有段进一步提升位置中小银好的资本十足率，缓和其资本金不足风险。

　　六是提议加强构造性和保证性住房金融扶持。下半年应平衡好产业金融风险与安稳健康进行，在流动性合乎道理充裕的要求下，间接金融和干脆金融应一同合乎道理地扶持房企融资，以操控风险、增添有用供应。应维持按揭贷款安稳运转，既适度操控市场要求、抑制房价上升；又根本满足市场合乎道理购房要求。提议加大房地产建造“后半段”的金融扶持力度。源于过往开发贷、私人按揭贷款的金融扶持更偏重于对房地产建造周期中“前半段”的扶持，导致当前全体新开工和施工面积体量较大。然则，全体竣工面积一直处于相对较轻水准，特别是商品房住宅市场。下一阶段应重视和扶持住房建造后半段的金融扶持。提议提升干脆融资比重，此中包括债券融资、信托融资、股权融资等。可行考量合作开发、分拆物业IPO、债转股，以及借鉴国外经历，合乎道理使用房地产投资信托基金REITs、产业证券化以及夹层融资等形式，来改良房企融资构造。

　　七是改良评级机构企业处理，缓冲评级聚集调度带来的短期市场负担。坚持“自律”与“他律”联合，从规范性、独立性、品质操控等方面强化信用评级产业请求，建立以评级品质为导向的良性竞争环境，下降评级企业的道德风险。产业协会应增强对评级机构发展监督，定期对评级机构的事业发展估价和考核，并可行此为根基对评级机构发展分级。对等级较轻的评级机构应及时提议整改意见和惩罚举措。信用主体评级重估宜踊跃稳妥推行，幸免急功近利和“齐步走”。提议设计一种信用评级下降缓冲期，请求评级机构对相干信用主体出具信用评级调降警示，并对该信用主体提议整改意见。评级机构应在缓冲期内密切跟踪，严刻估价信用主体的整改概况。缓冲期完毕，假如该信用主体经过估价，则维持原信用评级不变；不然则下降信用评级。

　　八是提高货币政策时度效和针对性。提议三季度仍可小幅降准一次，以维持货币流动性总量合乎道理充裕。货币政策要为各详细范畴、步骤、和构造的政策实行留出相应的体积，以便把握好时度效。同一时间要有针对性，针关于经济运转中的薄弱步骤，尤其是中小微公司，赐予金融资源方面的倾斜，把握好政策颁布的时机及时做出反映。下半年，要接着发挥好金融扶持中小微公司的效用，让得中小微公司的全体运转安稳回归到常态。提议探讨中小微公司金融优惠政策明年接着构造性实行的可能性。

　　下半年须要要点关心“四小”难题，即中小服企，中小贸企，中小房企和中小银好的薄弱步骤。宏观政策提议推进“宽财政，松货币，稳信用”的搭配，看管政策实行要有“坡度”，以一同营造良没有问题宏观环境，幸免金融风险显性化，维持经济安稳运转。

　　探讨团队：

　　连 平 首席经济学家兼探讨院院长

　　刘 涛 副院长

　　邓志超 秘书长

　　马 泓 资深探讨员

　　罗奂劼 顶级探讨员

　　王 好 顶级探讨员

　　常 冉 顶级探讨员

　　许 珂 探讨员

　　(本文作者推荐：植信投资首席经济学家兼探讨院院长、华东师范大学经济与治理学部名誉主任、博士、教授、博士生导师、享受国务院政府特殊津貼。)