记者|曾令俊 戈振伟

编辑|林腾

一份做空汇报，让本来在资本市场上颇为低调的联易融科技(09959.HK)陷入了空前的“做空”危机。

7月20日，做空机构Valiant Varriors发表了一篇看空汇报《联易融——谎言建立的供给链》，汇报称联易融表内金融风险庞大，杠杆倍数超越80倍，违反银保监会205号文划定；并指联易融过度依赖房地产产业，过度科技化包装其营业。

这导致联易融股价快速下挫，并紧急停牌。

做空汇报出去后，联易融得到了股东、投行以及合作消费者的“撑腰”。花旗证券，高盛、华兴等投行快速发表研报力挺联易融，合作伙伴创维团体发文驳斥了上述看法，股东中信资本也连接增持其股份。

针对做空汇报的指控，联易融在22日早间发表的公告中，对其发展一一反驳，称做空“多项失实陈述、虚假指称及显著实是错误”。

Valiant Varriors这次狙击，并未实现“一纸汇报，股价一泻千里”的指标。从二级市场的反映看，联易融在7月22日早间复牌后，盘中曾有短时下挫，而后快速显露V型反转，终归午后收涨7.45%；第二天依旧收涨8.42%，复牌两日累计到市场涨超越16%。

尽管外表上看，联易融临时赢得了这场“狙击战”。可是，外界依旧有好多的疑问。作为全家诞生于深圳，效劳于B端消费者的企业，联易融始终带着神秘的色彩，也鲜为外界熟知。

2016年，宋群创立了联易融，在短短的4年时间里跃升为头部的供给链金融科技解决方案提供商。在被做空此前，联易融背靠最大机构股东qq，顶着“供给链金融SaaS第一股”的光环于4月9日在港交所到市场。到市场后，股价一路面上行，市值一度突破500亿港元。

在此此前，宋群曾担华润银行首任行长，汇丰银行信托全世界营业总经理，并曾在摩根大通银行、澳大利亚新西兰银行等知名机构任职。

7月26日，联易融创始人、董事长兼CEO宋群独家接纳了界面新闻的专访，这也是宋群创业于今，初次接纳媒体采访。

在这一次专访中，宋群周全解释了联易融特异的商业形式，被做空机构盯上的原因，科技属性仍是金融属性的争议，地产产业范围占比过高的祸患，以及与qq的关连等等难题。

对于做空

“做空企业名不见经传，感觉十分吃惊、可笑”

界面新闻：您是甚么时刻晓得这种做空汇报的？有怎样样的反映，事后采用了哪些应对举措？

宋群：对于这种做空汇报，咱们事前十足不晓得。见到汇报今后，咱们感觉十分吃惊，感觉很可笑，用心看了一下内部指责的内容，根本上皆是没有中生有、刻意捏造，和咱们的营业现实相差十万八千里。咱们那时感受到十分无助。

随后咱们在第一时间成立了应对小组，由企业不同层次的人士参加，包括企业治理层、财务、法务、IR/PR，和营业同事，对做空汇报发展剖析，准备对这份汇报发展正规回复。同一时间咱们和联交所讨论，在汇报收到的下午做了停牌动作。

界面新闻：除了股价之外，做空汇报另有无甚么实际性的作用？

宋群：从市场上来讲，做空汇报并未带来甚么很大的负面作用。相反，好多合作伙伴在第一时间站出去扶持咱们。例如说创维在第一时间显示联易融是十分没有问题合作伙伴，同一时间站出去的另有花旗、高盛， 华兴等剖析机构。

投资人中信资本打算第一时间在市场上加持联易融的股票，这一方面是对联易融的确信和扶持，另一方面也是以为咱们的股价被远远低估。咱们不少消费者和合作伙伴也第一时间对企业表明了相信和扶持的态度。企业后来推出了不超越1亿美元的回购计划，咱本人也购置了企业60万股份。

这一切都表达，咱们日前无感受到很大负面作用，反而感觉联易融的名气被它们炒得很大了。

界面新闻：联易融如何对待这家做空机构？

宋群：这种企业真的是名不见经传，金融市场上对其理解甚少。咱们和做空机构实质上是无法子发展干脆接近的，只能在官网上寻到联络邮箱，接下来对它发出律师函，保存后面采用法律行动的权利。

界面新闻：如何看待做空汇报提到的2021年上半年的房地产营业占供给链产业总量是87%？

宋群：实是上，在咱们公司类的合作伙伴中间，第一大的是生产业，非是房地产了，生产业占联易融的消费者数比重为25.5%，房地产占比唯有24.8%。

联易融企业是从房地产产业起步的，是以房地产产业占比相对照较高，这是一种实是。

只是，咱们虽是从房地产起步，但联易融效劳的相干产业远远不止有房地产，咱们40%的合作伙伴是金融机构，60%的合作伙伴是公司，房地产不过公司类型中间的合作伙伴。

第一季度，咱们科技效劳营业消费者数由昨年同期的66家，增添到了116家，增幅达75.8%，此中十足无房地产产业的消费者，咱们未来的增添只有会来源于非房类的产业，例如说生产业和零售业，由于大的房地产消费者实质上曾经充分掩盖了。

联易融作为一种技艺和产物效劳商，在供给链治理上的属性会更强，底层的好多产物效劳，组件技艺皆是可行复用的，在不同产业都可行复用，是以咱们产业的特性其实不强。咱们的产业组合会越来越平衡。

联易融自身定位非是一种金融企业，非是一种放贷企业，终归咱们提供的是科技效劳。

房地产产业内部的几个消费者出了信贷的难题，在这类概况以下，联易融是十足无责任的。是以产业的风险，消费者的风险，关于一种效劳商来讲，它不会发生庞大的作用。

界面新闻：如何看待联易融的金融属性大于科技属性的说法？

宋群：在科技赋能供给链金融这种赛道上，咱们曾经走得很远，走得很靠前了，咱们成了别人的对标对象，但干脆和联易融周全对标的企业本来十分少。但在不同的产业能寻到少许对标对象，例如在供给链金融和技艺效劳这一部分，咱们对标的是蚂蚁、京东。

对于联易融的金融属性和科技属性的难题，咱们以为联易融是一种科技类别的企业，咱们全部的能力皆是围绕着技艺能力的构建，以及领先进步技艺的使用。尤其在AI、区块链、云和大数据上，咱们投入得十分多。咱们的科技属性可行从之下三个层次来了解：

第一、人士层次，截至到2020年12月31日，联易融从事研发的同事有397位，员工占比达 63%。咱们的研发费率在2020年是1.4亿，资本化以后的会计口径是1.04亿，占经营性支出的42.5%，资本化以后的占比是34.6%；

第二、技艺层次，咱们在AI、区块链、云和大数据范畴申请的专利曾经超越了330项，比2019 增幅47.5%； 

第三、技艺利用层次，作为一种to B的效劳商，技艺应当去帮消费者解决实切实在的难题，解决痛点。例如2017年联易融公布了全中国首款鉴于区块链技艺的应收账款多级流转平台，此刻曾经广大利用在不同的产业中间了。

界面新闻：怎样看待做空汇报中所说联易融只效劳大公司，没法掩盖到小公司？

宋群：这是彻头彻尾的错误。供给链金融实质上便是效劳于大公司生态圈里小微公司的十分有益的用具。

举个效劳中小公司的例子。创维是一种家电的生产商，他的一级供给商可能也是一种相对较大的公司，但供给商的供给商，也便是二级供给商可能是一种小电缆的供给商，小螺丝的供给商，接下来第四级可能是做包装纸盒的，第5级供给商可能是一种运输队， 皆是小微公司。

咱们跟创维区块链技艺做的这种多级流转产物，便是能够经过区块链上构建起来这样一个供销关连的多层的联系，能够实时见到创维有多少的应付，日前移到了每一种供给商的手上，此刻曾经做了第8级供给商，第8级供给商必定是小微公司，它经过咱们的区块链平台能声明在三个月以后能够收到创维10万块钱的应付，把这种消息做透明以后，银行就能打算在全部一种时间点去给这点小微公司做融资。这种便是十分有力的解决用具。

往日起首这种小微公司能不行拿到钱起首是一种挑战。即便能拿到钱，这种本钱也有百分之十几，而今日的融资本钱唯有百分之四点几，和创维的融资本钱根本相当，本钱大大下降。

在咱们这种区块链平台上，消费者摁一下按键，钱在两个小时之内就能收到，和往日比较，时效性上是天壤之别。

往日小微公司要融资，须要在银行柜台上填许多表，可是今日不要。今日用咱们的小程序，全部东西都线上化、电子化，消费者体会有极大的改变。

是以，咱们和创维一同，结合多家银行，公布的这种供给链金融产物，解决的是实切实在的小微公司融资面对的时效性，方便性和融资本钱难题。

对于联易融

“不赚利差，使用科技伎俩改装惯例供给链金融”

界面新闻：您此前是华润银好的首任行长，事业经验一直在惯例金融范畴，后来为何创立了联易融这样全家企业？

宋群：咱可行和你分享一种本人的小故事。咱的第一份事业是在贸易金融范畴，那时每天要拿打字机去敲信用证，很麻烦，手工水平十分高，接下来要去审单，过程烦琐，又简单出错。

在咱当银行行长的时刻，发觉咱们银产业供给链金融的料理形式根本上无甚么基本的浮动，咱20年此前是用打字机打东西，它们今日是用电脑输入，但全个过程和产物设置根本上是一模一样，简直不可思议。

20年往日，全球产生了那末大的浮动，在供给链金融范畴，效劳形式仍是原始的，十足不make sense。

后来在qq的一段经验，给了咱相当大的启迪。鉴于对产物、消费者、银好的理解，再加上对技艺进步的感性性。咱们意识到，是非是可行寻到一个与从前不同的打法，真实帮到金融机构，帮到咱们的焦点公司去改变它的过程，去下降运营本钱，提高消费者体会，同一时间能够把风险做得更透明。

这是咱们那时考量难题的一种根本的逻辑，此刻看来这条路是走对了。供给链治理必定不行鉴于手工，必定是越来越鉴于数字化的治理，这便是联易融在市场上所做的事宜。

界面新闻：联易融5年能做到产业第一，焦点竞争力到底在哪？

宋群：咱们团队有浓厚的金融背景，对产业、消费者痛点有很强的洞察。这种经历非是通常纯做科技的人能够具有的。这类经历、洞察力须要经过好几年的积累，才能真实培育出去；

第二，咱们十分坚持，从创业初期一直到今日，咱们只在供给链金融这一种赛道里深耕；

第三，市场要求极端昌盛，你帮银行解决了难题，银行必定会带来它焦点公司的消费者，这种焦点公司用了咱们的效劳以后感觉好，接下来会推荐更多的银行，因而造成了一个快速进行的飞轮效应。

此外，联易融在科技上投入庞大。比如咱们设立了一种AI部，此刻有46位同事，此中80%以上是硕士，相干背景都在AI产业。

简而言之，联易融的高管团队具备十分没有问题金融背景，熟悉市场，洞悉消费者痛点；咱们的技艺人士具备十分没有问题技艺和研发的实力，两者一匹配就会发生大的火花。

界面新闻：联易融平时的看管主体是哪个，麾下的少许营业会面对少许政策的风险吗？

宋群：起首从定位上来说，咱们是一种科技企业，科技企业自身是不会遭到金融看管机构的看管的，但联易融底下有保理企业，这种保理企业受位置金融局的看管的。咱们和看管机构一直维持着十分没有问题沟通和报告，十足适合看管请求。

第二，从科技方位看，咱们提供的是科技解决方案，咱们非是资金提供方。是以在金融产物的合规性或相干执照方面，咱们是依托包括银行、信托这样的合作伙伴，他们本人作为一种持牌机构，要适合看管的各项请求。咱们不过在过程上、效能上，在消费者体会上、风险的透明性上去帮这点金融机构做得更好，帮助提高它们的效劳水准。

界面新闻：联易融的技艺本来曾经帮银行做了一次风控？可行那么了解吗？

宋群：咱们不行说是在帮银行做风控，咱们只能说的是帮银行收集消息来发展剖析，接下来作为银行风控的一种要紧的参考，最终的风控仍是须要银行本人去做。

咱们有240个不同的维度去剖析全家小微公司，给小微公司做真正经营情况的画像，这类经营情况的剖析会给到银行，银行可行以此作为参考，根据本人的风控模子和政策打算能否给这家小微公司授信。

界面新闻：联易融的营业中还包括少许自有资金放贷对吗？

宋群：咱们本来非是一种放贷机构，咱们也其实不想放贷，咱们不愿赚取利差，这非是咱们的业务逻辑。除了过桥这种营业形式之外，咱们本人做的更多是实验室性的东西，拿一部分自有资金去培育一种风控形式，接下来把这种产物造成的规则准则展现到金融机构那里，它才能够信任你，假如无一种老练的产物，金融机构是不敢跟你合作的。

是以做实验室内的东西，咱们乐意拿自有资金去投入，咱们不想意容易地去做信贷类的营业，那是金融机构该做的事宜。咱们依靠科技帮金融机构把它们往日想做不行做，不敢做，不想意做的事宜做了，助力金融机构效劳小微公司，这才是咱们的价格主张。

界面新闻：联易融有一部分是自营的兜底营业量，做过桥的，也会有少许投资方说让债权，假如这类概况显露违约，终归会怎样解决？

宋群：起首过桥非是一种信贷举止，过桥是产业证券化买卖中间必需要有的一个布置。联易融不把本人定位成一种过桥机构，咱们的过桥资金来自有银好的，也有焦点公司本人承受的。咱们只在少许特定概况以下，给少许资质十分高的公司提供过桥布置，联易融在这边面无甚么实际性的风险。

对于qq投资

“ 双方有合作，但联易融曾经能够独立在市场立足”

界面新闻：qq除了是联易融的最大机构股东，双方到底是甚么关连？此前甚而有说法联易融是为qq理财通的备付金而成立的。双方在哪些方面有少许详细的合作？

宋群：起首备付金，咱可行负责任地说，联易融无帮qq治理过一分备付金的钱，qq备付金的布置和联易融的业务形式一丝关连也无。

回过头来说，为何qq会扶持孵化联易融这样一种企业，本来和qq的投资逻辑和治理逻辑是一脉相承的，qq一直以为它应当干它专长的事，能够干没有问题事，假如非是本人熟悉的范畴，而合作伙伴能够做得更好，就把这点事让给合作伙伴去做。

从联易融的方位来来讲，尽管qq是咱们第一大的机构投资人，但联易融其实不乐意变成一种长在qq大树上的一颗小蘑菇。咱们期望本人有更强的市场独立进行的能力，至少能够长成一棵小树。

联易融和理财通的合作产物早在2018年就下架了，由于咱们认识到供给链金融的产业其实不符合在qq平台上向私人投资者去发展出售，后来咱们产物的分销以及金融的合作全没有经过理财通接着做。

日前，联易融跟qq的合作更多是在技艺层次，在少许产物层次去研究不同的合作形式。

第二个层次，qq对联易融的帮助本来十分多，包括治理实践的培训，例如能人盘点和组织能力诊断持续提高等，这点皆是由qq的征询企业帮助咱们设置，为咱们发展辅导的。

界面新闻：qq投资你们的策略目的在哪？

宋群：qq本来在供给链金融产业中无做太多的努力，但它的好多消费者曾经渐渐从to C调转方向少许大型公司了，例如说地铁、公交、大型商超，金融机构等，那末qq关于这类消费者的科技效劳本来是有想法的，可是以往日to C的打法去效劳这点大型公司的话仍是有落差的。

界面新闻：qq在流量上面会给你们扶持吗？仍是说他的消费者能力上会给你们带来相当大的一种扶持？

宋群：也无，由于to B这事宜它真的不取决于qq能不行够提供流量，却是取决于机构消费者愿不想意去运用咱们的用具。

在供给链金融产业中间，本来联易融曾经在市场上走得十分优先了，咱们和qq会有合作，但在更多的概况以下，联易融曾经能够独立在市场上去立足了。这也是qq更乐意见到的。

 （实习生徐英铭对此文亦有奉献）