文｜华尔街见闻 韩枫

苹果的产物一直是花费电子市场中备受关心的，随着新型AirPods 3和iPhone 13在本年三季度的发表时间临近，花费电子又将迎接狂欢。立讯精密拿下了iPhone 13定单的信息可谓是点燃了市场，预测立讯精密将在21-22年装配1150万到-1700万部iPhone 13系列电话。

华尔街见闻·见智探讨所 今日马上来聊聊苹果代工的那一些事。

鸿海精密是全世界第一大的花费电子代工厂，日前年收入12万亿新台币，同一时间也是是苹果iPhone电话的代工厂家，咱们熟知的富士康便是属于于鸿海精密，是华夏内地第一大的苹果加工厂，占苹果七成的定单量。自1991年于今，团体年均业务收入维持50%+的复合增添率。

早在2013年从前，富士康差不多是iPad和iPhone独一的加工厂，可是就在iPhone 5制造时期，和硕异军突起，拿到了iPhone4S以及iPad mini的定单。此番和硕的竞争力取决于比富士康更低的价值，由于代工本就非是技艺很强的范畴，最重要的看产物良率和代工价值，只需是这两点可行满足根本上就无壁垒可言了。

和硕从富士康手里抢到iPhone定单的那年，单季度企业的业务收入增添了31%，净利润增添了53%，也是创新了企业收入纪录。再观同期的富士康，业务收入遭遇10年以来第一大幅度的下降。和硕来源苹果的定单占到企业收入的7成以上，可是占苹果定单总量仅有两成。

立讯精密的那一些事

企业的创始人王来春女子曾是富士康的员工，在富士康近10年的事业中为她提供了好多资产以及电子装配的经历。立讯最早期的定单有一半皆是来源富士康，自此也看得出立讯和富士康的渊源，以及未来商业公路某些类似之处。

早期的立讯最重要的是出售接连器，在2011年采购昆山联滔60%的股权后让得企业初次映入苹果的供给商行列。后来企业就最初了一系列的采购和并购操作，区别于2012年并购珠海双赢切入FPC范畴；2015年并购美特介入声学。自此具有了“零件——模组——整机”的垂直整合能力。而这次拿到iPhone13的代工，得益于企业2020年7月全资采购纬创投资（江苏）局限企业和纬新资通（昆山）局限企业。

据理解纬新资通（昆山）局限企业是纬创日前独一的iPhone代工基地，这次被采购也意指着纬创放弃了其在大陆的iPhone代产业务，但在印度的同营业工厂日前依旧寻常运行。而前几日印度纳尔萨布尔（Narsapur）的iPhone生产厂频频出状况，估计将相当大水平作用iPhone的制造。

可是值得注意的是纬创的定单仅仅是苹果的不到一成，假如立讯精密能在2022年下半年顺利取得新型iPhone NPI的定单，在2022年的iPhone出货量将明显增添至3000万部–3500万部，并在2023年iPhone出货量超过和硕。

更有传闻说这一次苹果企业关于新型iPhone电话十分重视，而且期望立讯能将AirPods耳机代产业务放下，悉数定单转给此外的国家内部企业歌尔声学，转单厂家中初次无台湾资产链，悉数交给大陆的企业。可是华尔街见闻·见智探讨所以为该信息可能不属实，终归立讯曾一度靠着AirPods实现了近两年的辉煌。

AirPods的那一些事

下方是AirPods发表时间轴，经过他们来进一步剖析立讯这两年的成长。

2016年9月7日—AirPods第一代发表—售价1288元

2019年3月20日—AirPods第二代发表—售价1599带充电盒-延伸续航能力

2019年10月29日—AirPods Pro发表---售价2000元

2021年三季度—估计AirPods 第三代发表

AirPods第一代自从2016年的到市场时就刹那火爆市场。在AirPods发售从前，Beats和Bose是没有线耳机的王者，市场份额区别为24.1%和10.5% 位居第一、第二，而在AirPods第一代开售当年便以26%的市场份额独领风骚。可视苹果的新品类是足以引领花费电子市场。

苹果用了三年时间培育这种市场，直到到2019年AirPods第二代的发表，销售数量最初爆发式增添，自然同一时间期的华为、小米等没有线耳机也无消停。自此打开了没有线耳机的新元年。

日前，全世界TWS没有线耳机的市场份额依旧所以苹果为首，尽管近两年随着小米等便宜耳机的迅速投放，苹果从19年最高53%的市场份额最初小幅下降，可是在100美元以上的高档市场中，依旧是苹果占据了主导性的57%的市场份额。

从2019年的出售数据来看，该年为近五年内增速最快的一年，共出售1.29亿台，而2018年即便是翻倍的增添也仅有4,600万台。讲明从2019年起没有线耳机最初走进许多数人群的视觉中，直到2020年没有线耳机的出售量达到2.33亿台。

就全新给出的预测数据来看，本年全世界销售数量估计为3.5亿台，这种范畴将依旧维持迅速增添。一季度通常是花费电子的冷季，可是在本年一季度的TWS耳机销售数量依旧同比增添44%。近三年可谓是没有线耳机产业的黄金期，日前市场预期这种赛道还会接着享有高红利。

AirPods给立讯带来了怎么的成长？

从立讯精密近五年的收入看来，平均增速值为56%，而在2019年的增速是近几年最快的，多达到74%，当年实现业务收入625亿元，而2016年企业才仅有137亿元的收入。

这相当大水平取决于没有线耳机销售数量的爆发，让得企业的营业量增添。2017年企业业务收入飞速增添，这是由于当年苹果找了立讯精密来做TWS的供给商，为何拿到定单？原因也很容易，企业的良率在市面子上可谓是头把交椅，而且价值便宜。

AirPods到市场后一直处于供不应求的状况，期初客户从下单到拿到产物的时间通常为一周左右。自从立讯的加入让得这种周期缩小为1-3天，可行说立讯精密在AirPods的迅速出货中功不可没。

富士康、立讯全新部署：车子

在2021年5月27日，立讯精密产业（盐城）局限企业成立，最重要的方向为车子零部件及配件，该企业是由立讯精密全资控股。假如说改变生活的科技产物早期看电话，前两年看没有线耳机，那末未来第一大的市场将在新燃料车。全部巨头全在加足马力在这种范畴想要所占一席之地，不论是设置厂仍是代工厂，生怕错通过了产业变革带来的红利。

要想理解立讯未来在车子电子上的方向，无妨来瞧瞧作为立讯的老师，富士康做了甚么？

富士康在2021年5月19日联手全世界第四大车子生产商 Stellantis团体一同成立全家合资企业“Mobile Drive”，宣告迈入制车范畴，而且新款汽车会装载最新的平台，扶持L2级自动驾驭，首款车锁定纯电动车型，有望在年底正规公布。

华尔街见闻·见智探讨所以为，花费电子代工商映入车子电子范畴，有之下这点特色：

容易的说一种企业想要跨范畴制造，必需要合作或许采纳并购的形式，就如同立讯映入苹果资产链的少许列操作。此番富士康映入车子范畴的远景规划要优于立讯精密。

立讯精密产业（盐城）企业在车子电子范畴更多做的是接连器、车子零件加工，依旧隶属低端代工。而富士康公布了电动模块化平台，被命名为MIH，该平台是富士康与裕隆车子合作塑造的，将对全部车子企业开放。富士康甚而还标榜其平台为“电动车子产业的Android体系”。那么来看富士康的路线和定位依旧是代工产业的佼佼者，连同这番跨界都可谓是与众不同。

本来早在2005年富士康就映入了车子产业，不出预想的是，跨界终究离不开采购。2005年富士康采购了台湾安泰电业，该企业是四大车子线束厂之一。今后于2013年企业拿到了特斯拉Model S的汽车内部面板定单，于此同一时间富士康仍是宝马、奔驰的供给商，最重要的方向是电动机械、中央操控、车子电子体系。

富士康的领导团队是十分有远见的，此番还入股了宁德时期，而且与北汽团体一同研发和制造新一代能源电池。

回到立讯来看，企业在车子范畴的涉足也很早，可是仅仅在车子组件的小范畴。从另一种方位来讲，企业在车子电子范畴未来的成长体积宽广，但同样意指着挑战很大。

代工商尴尬的赚钱能力

从立讯精密的收入占比来看近乎九成皆是花费电子带来的，除了AirPods的一律位置，自然也有Apple Watch的少许奉献。

车子组件之前占企业收入的3%，毛利率为16.52%，花费电子的毛利也仅有17.85%，比较龙一龙二来讲立讯的毛利率算是很高了，鸿海推出的毛利也唯有5.80%，和硕约3.54%。不得不说代工这门业务真的是苦力活，不论咱们购到的电话、没有线耳机，智能手表怎样涨价，代工依旧是辛苦钱，拿最少的油水，干最累的活。

从近端数据来看，映入2020年，企业的收入增速最初放慢，一方面没有线耳机的销售数量增添速度较19年最初有放慢的趋向，另一方面也是由于没有线耳机的低端市场被霸占，AirPods主打高档市场，而便宜位市场被小米等产物抢去，导致企业的收入最初放慢。

另有一丝值得注意的是企业从2020年最初，治理费率、财务费率增添较快，也同样反映在了净利润中。未来在降本增效、提升治理方面企业另有进一步提高的体积。

经过对财务的剖析华尔街见闻·见智探讨所也发觉，企业的净产业收益率表现显著的规则性，这也进一步讲明企业的效益在下半年概况相比好，于四季度达到峰值，十足配合花费电子的繁荣周期。

总的来讲，随着iPhone13和AirPods第三代的发表，下半年会给立讯带来可以的收益，iPhone 13系列将来会是立讯下半年到明年收入增添的最重要的来自，可是企业在车子范畴的布置仍是做便宜业务。新燃料车切实会对车子范畴发展资产链价格的重建，不晓得未来立讯会不会向富士康一样映入车子体系等高毛利范畴，仍是依旧做代工业务，咱们静观其变。