证券时报记者 赵黎昀

继1月8日到市场当天大跌9.12%后，生猪期货主力合约2109在1月11日再次暴跌，A股生猪养殖概念股当日也都面飘绿。

备受关心的生猪期货为什么到市场后连遭大跌？2021年国家内部生猪市场又将如何演绎？宝城期货金融探讨所顶级农产物探讨员毕慧在做客证券时报·e企业微访谈栏目时剖析，日前市场生猪产能稳步规复性增添的预期，给生猪价值带来必定负担，同一时间1月份平常对应的是年内的高点，春节过后要求季节性回落的预期也给猪价带来必定下行负担。在双重要素作用下，期货价值具有向现货价值回归的要求，令生猪期货三个合约都显露不同水平的下跌。另外，尽管2020年年内猪价仍有反弹，但反弹高点一次低于一次。随着国家内部生猪产能的稳步规复性增添，本轮猪周期拐点曾经到来，未来猪价全体下行将是大势所趋。

生猪期货主力合约

有望先跌后涨

1月11日早盘，生猪期货再现1月8日到市场时的暴跌局势。截止当日收盘，主力合约2109跌停，跌幅7.99%，收于26036元/吨。到市场仅2个买卖日，该主力合约累计跌幅已超越17%。1月11日，生猪期货2201合约、2111合约也区别报跌7.99%、10.28%。

A股市场上生猪养殖概念股也遭受重挫。天邦股份跌8.69%，牧原股份跌7.93%，傲农生物跌7.03%。

“日前市场生猪产能稳步规复性增添的预期，给生猪价值带来必定负担，同一时间1月份平常对应的是年内的高点，春节过后要求季节性回落的预期也给猪价带来必定下行负担。在双重要素作用下，期货价值具有向现货价值回归的要求，令生猪期货三个合约都显露不同水平的下跌。”

毕慧剖析，平常每年年末和年中猪价都会处于相对高位，但作用猪价的主导要素常常在要求和供给之中转换。每年的11月至次年1月，猪价最重要的受要求作用，节日花费和季节性动物蛋白要求增添成为推进猪价的最重要的要素；年中的6月至8月最重要的遭到供给的作用，尽管花费处于年内冷季，但因出栏量偏低，供给趋紧成为作用猪价的最重要的要素。因而，从季节性方位看，11月～1月、6月～8月常常简单造成猪价高点；2月～4月、10月下跌几率较大。近月2109合约作为主力合约跌幅小于远月，最重要的是由于2109合约遭到季节性供给收紧的拉动，全体体现出必定的抗跌性。2111合约反应的是国庆假期过后要求阶段性回落的预期，在三个合约中领跌并终归封于跌停板收盘。

她以为，后市来看，生猪期货价值在经验大跌后，随着期现价差的渐渐收窄，后市跌幅或将有所放慢，外购仔猪的饲养本钱将成为猪价下行进程中的首个支撑。但考量到价值重心仍将所以接着下举止主，操作上仍需维持空头思路，下面支撑22000一线。从中期走向看，2109合约将迎接先跌后涨的走向，区别对应2～4月的季节性下跌和6～8月的季节性上升。

生猪期货到市场意义明显

尽管到市场即遭遇延续大跌，但生猪期货关于产业进行的意义明显。

“一直以来，生猪价值振动激烈且频繁，‘猪周期’给养殖户和资产公司带来极大的不确定性，资产界关于到市场期货用具、治理价值风险的要求强烈。在此背景下，生猪期货到市场为相干资产提供了最新的避险用具。”毕慧称，生猪期货到市场后，同玉米、豆粕等期货期权一同，造成了从最重要的饲料原料的种植、加工到养殖等相对完整的资产链条风险治理体制，生猪养殖公司、屠宰加工公司、猪肉贸易商等生猪资产各样主体可行应用期货用具规避现货价值振动的风险，从而增添资产链上各步骤公司经营的稳固性和增添的可持续性。同一时间，生猪期货将为市场提供公布、透明和延续的价值参考，这有益于养殖公司改良资源配置、合乎道理操控养殖范围，推进全个产业健康进行。

值得关心的是，生猪期货是我们国家首个活体交割的期货品种，生猪期货交割可行采用车板交割和准则仓单交割。不管是车板仍是准则仓单，皆是在养殖公司的生猪装车地点发展交割，幸免了运输本钱，便于养殖公司作为卖方参加。车板和准则仓单两种交割并行，匹配每日抉择交割和一次性交割制度，理论上可行将指定厂库或指定车板交割场地近两个月的产能转化为可供交割量，有力防范交割风险。

2021年猪价料维持下行

据农业农村部“全中国农产物团购市场价值消息体系”监测，经验两个多月下跌后，猪肉团购价值自2020年第47周最初上升，至2021年第1周，延续7周上升，从39.36元/公斤涨到45.92元/公斤，涨幅16.67%。受昨年12月以来国家内部毛猪价值持续上升作用，猪肉价值显露延续上升行情，日前曾经“追平”昨年同期水准。元旦小长假时期，国家内部毛猪出栏价值延续上升，华南局部地域甚而已触及40元/公斤的整数关口。截止日前，节后国家内部猪价较节前累计上升2.34%，多地猪价节日时期累计涨幅超越1元/公斤。

“开门红”后，本年国家内部生猪价值将如何演绎？

毕慧以为，从生猪出栏规则看，12月～1月是年内生猪出栏高峰期，本年还不例外，短期市场价值尽管仍维持强势，但供给量的增添也会对猪价组成必定负担。

2020年全年生猪价值全体处于高位，养殖压栏景象较为普及，加之猪肉要求量降低，导致屠宰公司被强迫缩减产能，有些屠宰公司开工率与过去寻常水准比较，缩减了50%甚而更多，这导致了生猪要求及价值的全体下调。

尽管2020年年内猪价仍有反弹，但反弹的高点一次低于一次，2019年11月的高点是40.98元/公斤，2020年2月的反弹高点降为38.3元/公斤，7～8月的反弹高点接着走低至37.8元/公斤。随着国家内部生猪产能的稳步规复性增添，本轮猪周期拐点曾经到来，未来猪价全体下行将是大势所趋。2021年全年，猪价全体仍将维持下行趋向，但下行体积将来会遭到自繁自养本钱的制约，尽管在年中仍不乏有阶段性的反弹，但猪价全体的运转重心将来会维持震荡下好的趋向。