文丨国泰君安

焦点看法：

上周市场受一律收益力量落袋为安、美联储Taper预期，减持解除禁止等要素的扰动显露了较大的调度，但这关于A股来讲却非体系性的风险，咱们依旧坚定看多，保持周报“千金难买黄金坑”的焦点看法。

当前市场关于未来经济增添以及国外节拍等宏观环境的分歧较大，此时应更多着眼于共识而非是逻辑，逻辑的演绎千变万化，但有些共识是必定要把握的。

咱们以为有三点共识须要大伙重视：

1）通胀的容忍度在提高，这在全世界范畴内皆是绝对的；

2）里面稳增添的负担变得越来越大；

3）信用难题可能会让得货币再一次显露“不急转弯”的预期，相似于昨年年底，因而咱们判断货币政策越到年底将来会越松，市场关于构造性高估值难题没有需过度担心。

咱们看多的逻辑最重要的有两个，一方面风险评价下调，美联储走势进一步的确定将来会使风险评价进一步下调，另一方面没有风险利率下行带来的改进，包括咱们见到的居民产业配置构造的浮动，房地产税试点预期以及存款报价形式改变等都将推进市场走势光明。

但当下美联储以及通胀等要素的扰动还是投资者面前的一团迷雾，在这种时刻把握住业绩较没有问题超预期方向也许是更佳的抉择。

电新

【电新 庞钧文】

焦点看法：

1.电动车板块

新燃料车子资产要求持续高繁荣，短期有相当大的弹性，长久体积也十分大。因而咱们要点关心具有价值弹性的资料范畴，最重要的是电解液、六氟磷酸锂、隔膜等，这点产物要求的紧俏拉动价值上升，从而带来的盈利弹性将来会进一步吸收此刻的估值。焦点关心之下三个方向：

1）隔膜步骤：日前3家龙头公司均处于满产状况，下半年要求接着上行后价值可能会上升，最重要的看好恩捷股份和星源材质。

2）六氟磷酸锂：六氟磷酸锂当前吨价已到达30万元，估计高点可能达到35万元。且咱们观看到当前下游的电池消费者最初寻求签定长单，咱们以为长单的签定会让得市场关于明年的预期变得更为准确和乐天，同一时间也侧方反映生产业界以为明年六氟磷酸锂会维持一种相对紧缺的状况，最重要的看好天赐资料、多氟多以及天际股份。

3）磷酸铁锂及负极等价值会接着上好的步骤，最重要的看好德方纳米和璞泰来，正极资料看好当升科技和容百科技。

详细标的：

1）天赐资料：六氟磷酸锂价值持续上升，企业作为产业龙头最为受益，同一时间企业打通了锂盐到新款锂盐添加剂电解液的一体化资产链布置，在大化工的形式下本钱优势明显。咱们估计2022年六氟磷酸锂价值会接着维持在20万以上的水准，且2022年企业会接着加大焦点营业的产能建造，叠加与宁德时期长单的签定，估计全体业绩将来会保持高增添态势。

2）恩捷股份：2022年隔膜出货量增添最为明显的公司，随着在线涂覆比重的提高，未来单平米盈利有可能进一步上升，咱们以为2022年隔膜价值很有可能会上升，企业可能会享遭到量利齐升的业绩增添。

3）星源材质：企业是二线的隔膜公司，但随着下游要求的持续向好，企业产能应用率根本满产，同一时间由于下游优质消费者比重进一步提高，延续涨价会带来较为明显的业绩弹性。日前企业单平米盈利在0.25元左右，假如涨价0.1元，对应的涨幅会达到40%。

4）亿纬锂能：企业是咱们长久介绍的能源电池范畴优质标的，一方面企业的圆柱产能挨近翻倍且维持满产，另一方面在原资料上升的背景下，圆柱电池、软包电池均能实现本钱的有用传递，支撑企业保持较没有问题盈利水准。

5）容百科技：企业前驱体产能应用率和配套比重提高的趋向十分准确，前驱体的配套本年可能会达到30%，且表现逐季提高的状况。同一时间企业高镍前驱体盈利预期较好，Q2前驱体产量可能达到4000吨，Q3单吨盈利可能会接着提高，估计企业2021-2023年利润区别在6亿、10亿、16亿的水准。考量到企业是全世界高镍龙头，扩产速度显著快于同行，且高镍正极表现持续供不应求的趋向，这段时间内企业会十分受益。

6）璞泰来：企业是负极步骤的龙头，技艺实力十分优先，在高档3C范畴处于垄断位置。企业能源产物从高壁垒的国外市场切入，是LG化学人造石墨的主供，2020和2021年跟随LG化学一同分享高成长。企业往日扩产较为保守，随着融资落地后会提速扩张，本年造粒产能超15万吨，石墨化产能超12万吨，是石墨化自供率最高的负极公司，明年四川基地达产后会增添10万吨造粒石墨化碳化产能，本钱优势会发挥的愈加显著。另外企业涂覆维持满产，设施处于盈利底部，定单会随着产业高增添，估计2021-2022年企业利润区别为14亿、20亿。

7）孚能科技：企业处于出货量的拐点，2020年企业出货量约1GWh，2021年企业配套广汽AION S长续航车型到市场，广汽这里的出货量会明显提高。2021年5月国外配套戴姆勒，估计下半年也会造成1.5-2GWh的出货，2021年估计出货5GWh，2022年会大放量到15GWh，咱们以为2021年下半年是孚能科技出货量的要紧拐点，2022-2023年的利润会区别达到5亿、11亿的水准。

2.光伏板块

光伏板块行情全体受益于硅料价值预期稳固后，产业全体盈利与估值的边际改进，随着国家内部电站招标的渐渐发动，要求在6-7月份会显露边际向上的趋向，产业全体边际浮动较为显著。

咱们接着看好“3条主线+1个阿尔法个股”。3条主线包括紧俏步骤硅料、新的电池技艺以及新的利用范畴，最重要的指BIPV（光伏建筑一体化），一种阿尔法个股指美畅股份。

详细标的：

1）隆基股份：随着产业要求发动，隆基作为一律的龙头公司将来会首先受益，且企业具有三个新的特点，最重要的是新的电池技艺，新的BIPV营业以及延续的氢能营业，这都会成为未来新的增加数量，全体咱们以为上半年尤其是二季度业绩会比市场预期要好，市场预期相对悲观。

2）通威股份：企业最重要的受益于硅料价值的高位运转，硅料在然后很长的一段时间都会维持紧缺的状况，是以咱们以为硅料的价值会高位保持。通威作为硅料产业的龙头，精细化治理能力十分强，且延续会首先有硅料新的产能增加数量出去，业绩解放能力十分强，咱们估计全年通威的盈利会十分好，当前估值处于相对较轻的水准。

3）美畅股份：企业是金刚线产业的龙头，本年的市占率有可能会达到70%，龙头位置十分稳定，竞争壁垒也非常的浓厚。企业20Q1达成了从单机六线进级为单机九线的大技改，全体的产能提高超越50%，同一时间本钱会有持续的下调。2021Q2便是企业本钱下调显著的一种季度，若产物售价不变，那末企业毛利率很可能会超出市场预期，是以咱们对美畅股份也非常看好。

4）晶澳科技：企业是全家一体化的光伏公司，具有自产硅片电池片组件的能力，企业的边际改进也是最为显著的，最重要的原因是企业2021Q1便宜定单已根本消耗完结，延续便宜定单会渐渐降低，在硅料价值保持不动的背景下，企业遭到的压制会边际改进。同一时间企业通道布置佳，下游议价能力在产业里也是数一数二的水准，咱们判断延续企业盈利会有持续改良的趋向。

总结来看，电动车板块短期有弹性，长久有体积，看好有价值弹性的资料范畴，最重要的介绍天赐资料、恩捷股份，星源材质、亿纬锂能、容百科技、璞泰来以及孚能科技。

光伏产业最重要的看好硅料价值维稳以后，产业全体盈利和估值的边际改进，要点看好三条主线：紧俏步骤硅料，新的电池技艺，新的利用范畴（BIPV）,看好四个个股：通威股份、隆基股份、美畅股份和晶澳科技。

花费

【花费 訾猛】

焦点看法：

从昨年年底最初咱们就跟大伙说高档花费将来会贯通全年，是以咱们见到全个高档花费本年依然维持着相比繁荣的趋向，典范代表便是白酒公司。全体来看白酒公司的中报也不错，尤其是高档和次高档的白酒公司，此中龙头企业增速相对稳固，咱们估计茅台中报有12%的增添，五粮液中报增添在20%左右，泸州老窖略低于一季报，但也有20%左右的增添。次高档白酒公司盈利增速弹性较强，山西汾酒中报收入增速在60%以上，利润增速在80%以上，酒鬼酒收入增速在100%左右，利润在150%周边，明显超出龙头公司。

但本年大伙可行见到两个景象，一种是地产酒体现略微低于预期，第二个便是全个餐饮数据1-5月皆是低于预期的，焦点最重要的是由于疫情以后花费力遭到较大的作用，花费的分化水平在进一步加重，高收入人群相对照较受益，中低收入人群相对受损水平较大，全体的花费力是边际放慢的。

其次便是新花费，新花费近几个月体现的十分好，尤其是少许新兴的成长股，由于它与总量花费的相干性相比低，还处于渗透率迅速提高的阶段，是以量价都具备弹性，收入和利润体现都相比好，尤其是全个大美妆板块体现相比优异，咱们估计贝泰妮中报有50%以上的增添，珀莱雅预收入估计有35%左右的增添，利润有25%以上的增添，是以要点配置便是高档花费叠加以化妆品为代表的新花费。

大众花费方面全体偏弱，咱们以为大众花费的配置机会可能更多的要到四季度，须要观看全个总量花费的规复概况，由于总量花费须要随着经济的进一步复苏拉动收入水准的提高，继而推升大众花费的能力。表观上咱们见到2021Q1人均可支配收入增添13.7%，但本来里面高收入人群与低收入人群的分化是十分大的，这关于总量花费有必定的负面作用。另外便是要点观看全个餐饮的增速能否能够起来，往日社零增速8%，餐饮增速可行达到9%-10%，此刻社零跟19年比两年的复合增速4.7%，但餐饮两年的复合增速下调0.3%，这与往年比较反差显著，这关于大众花费的指引效用仍是相比大的，延续还须要要点观看全个餐饮的概况。

总结来看，日前的配置仍是高档白酒和化妆品为主，未来要点关心总量花费与大众花费品的规复概况。

医药

【医药 张祝源】

焦点看法：

介绍CRO和CDMO板块。日前市场对于CRO和CDMO产业及产业内企业的认知局限，对该板块的业绩增添预期也不够充分。

从资产端来看，未来2-3年内该板块将保持十分高的繁荣度，最重要的是受益于之下三个要素：

1）全世界药企外包率提高：随着全世界范畴内药企近年来里面构造的不停改良精简，效能提高的要求增添；

2）华夏在全世界CRO和CDMO的市占率持续提高：放眼全世界，华夏公司具有高效的执行力和治理能力，十分符合做外包，同一时间华夏的创新药企世界化步伐加速，来源国家内部的临床CRO/CDMO定单还不断增多；

3）资产逻辑产生浮动：不同于往日的纯劳务输出，当前国家内部CRO/CDMO公司的常识产权输出增添，能够获取路程碑费率和出售费率分成，产业利润率获得较大提高。最重要的原因在于，药企（甲方）源于治理半径的存留，每年展开的名目数量局限，不及CRO/CDMO公司能够展开的名目数量，加上技艺虽显露在药企（甲方），但老练在于CRO/CDMO公司（乙方），从而提高了效劳附带值。

从要求端来看，各项目标维持繁荣，全世界医药产业2021年Q1融资额保持在高位，同比增速超越100%。从供应端来看，华夏的股权资本市场注入了强盛的能源，往日两年，全个产业的股权融资超越500亿国民币，数倍于两年从前全体产业的在手现款。

供应侧观看的目标包括之下几项：

1）在建工程。2021年Q1在建工程范围的增速达到95%，保持提速增添态势；

2）从业人士。2021年Q1从业人士数量增速保持了近30%的增添。咱们预期这点目标都将转化为业绩的增添。

高增添的背景下，华夏医药龙头的经营杠杆依然较轻，风险承担能力强：日前，华夏龙头企业的固定产业投入超出国外同行，典范代表是药明生物（日前年固定产业投入占年收入的比重达到100%）。临床CRO细分板块中，龙头的定单十分饱满，泰格的新加定单保持70%左右的增速，待执行定单也保持了近三倍的增添。

总结来看，临床前CRO保持稳健快速的增添，CDMO表现提速上升态势，临床CRO预期定单端和收入端反转，从2020年疫情冲撞中渐渐规复。产业具备生产业+效劳业双属性，介绍有焦点竞争力的龙头企业（具备范围优势和品牌优势）：药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、昭衍新药。

电子

【电子 王聪】

焦点看法：

全体上看半导体板块的繁荣度十分好，是以全体中报体现应当皆是相比没有问题，本年上半年本来芯片价值很好，产能也相比缺，但咱们仍是期望能够看少许中长久产业逻辑相比顺，要求端有相比好逻辑，即使这波半导体繁荣周期完毕后依旧能够可以的方向。第一种便是AIOT（智能物联网），这点企业的中报都相比好，况且三季报是提速的，由于这点企业上半年根本无拿到产能，隶属有价没有量的概况。5月份最初承接电话端解放出的部分产能，下半年隶属既有价又有量的概况，是以三季报环比还要提速，咱们介绍全志科技、博通集成、瑞芯微、乐鑫科技、兆易创新、恒玄科技、晶晨股份。

第二部分便是功率半导体，功率半导体全体业绩也十分好，况且其下游最重要的是新燃料车、光伏、风电等未来几年增添较没有问题产业，全体上有要求端的逻辑，况且价值又好。最重要的介绍华润微、士兰微、斯达半导。

第三部分是国产设施，产业繁荣度一直可以，企业定单都很饱满。从日前来看大厂资本开支力度仍是相比强的，是以咱们仍是接着介绍半导体设施，最重要的便是北方华创、中微企业、芯源微。

除半导体之外，咱们感觉花费电子大伙也要关心起来了，尽管说花费电子二季度业绩可能不够理想，但市场预期已非常充分。本年上半年花费电子面对三座大山，包括汇率下行，原资料涨价以及产物的周期性振动，包括苹果耳机、国家内部电话要求的振动。况且市场对全个花费电子板块的情绪相对悲观，感觉这种产业延续要求端无新逻辑，估值杀得很矮。

咱们以为下一种划时期的产物应当便是以苹果为代表的MR/AR产物，这将是下一种时期花费电子的主力，在产业体量和产业聚集度上可行媲美电话。从根本面的方位上讲，咱以为花费电子上半年根本上见底了，半年报首尾是一种十分没有问题布置时点，从估值水准来看，当下可能是未来两年内能购得到的最廉价的花费电子股，咱们介绍立讯精密、舜宇光学科技、歌尔股份和鹏鼎控股。

建材

【建材 鲍雁辛】

焦点看法：

沿着全个地产链从开工到施工到竣工，越此后端繁荣度越好，那末偏后端的部分包括平板玻璃本年中报概况都会十分的可以，下半年繁荣度可能还会接着上行。下半年来看，防水在全个花费建材中利润率会是提高最快的，由于涨价最重要的效用在三季度最初的下半年。其次便是全世界定价的大宗商品，尽管股价有一波回调，但从全个产业的繁荣格局来看确定性十分高。包括国家内部定价的大宗商品，其涨价的最重要的原因非是通胀却是供需缺口，市场关于这种要素过于低估。

水泥板块咱们从昨年下半年到此刻一直看的相比谨慎，昨年四季度全个周期品在涨，唯有水泥不涨，本年水泥也是跌的。本年中报应当会是近5年初次大幅的负增添，最重要的原因非是要求却是供应，此前水泥的焦点供应逻辑是讲地域讲边际的，这种供应逻辑在昨年下半年最初显露了被破坏的迹象，本年占优的逻辑皆是在讲总量的逻辑，包括介绍的钢铁煤炭玻璃，以及供应侧改革皆是总量逻辑。

有色

【有色 邬华宇】

焦点看法：

日前咱们最看没有问题仍是电新上游锂和钴的方向，全体总结下去有3个点值得大伙关心：

1）锂的价值从昨年4季度起最初上升，从4万涨到了此刻的8.5万，估计中报全部对于锂的标的环比一季度以及同比昨年都会有大幅的改进，且改进的比重在50%以上。

2）本年3季度和4季度是近两年来看锂供需非常吃紧的时代，从本年上半年到明年下半年，锂要求增添40%-50%，而供应只增添20%，是以本年下半年供应会愈加趋紧。且本年下半年下游要投30万吨的铁锂和20万吨的三元，全体关于上游锂的要求是十分强的，是以咱们期待本年七八月份锂的第二波上升，下半年锂价咱们估计将从9万涨到12万，全部锂盐标的的EPS可行增厚60%-90%。

3）当前锂的繁荣周期其实不是短周期，却是一种3-5年的长周期，锂产业从昨年四季度到此刻资本开支力度远远不足，其下游有好多百亿等级以上的投资，但根本上无大的关于上游锂资源的投资。

从长久3-5年方位上来看，源于中澳关连的感性以及国外大型锂矿山资本开支力度的不足，咱们预期未来几年锂的供应都将处于偏吃紧的状况，未来3-5年锂价全能保持在9-10万的水准。

总结来看，锂本来是一种偏成长的板块，每年全体增速全在30%-40%，从估值方位来看，二线锂标的明年估值大概在25-30倍，随着下半年锂产业的量价齐升，咱们估计下半年相干标的另有50%-100%的上升体积。标的排序上，咱们依次介绍天齐锂业、天华超净、中矿资源、赣锋锂业、永兴资料、科达生产。

另外看好电新一体化企业华友钴业，企业做到了镍钴前驱体到正极资料的一体化构造性布置，咱们信任一体化能够帮助它在本钱端不停改良，霸占更多的市场份额。

煤炭

【煤炭 翟堃】

焦点看法：

资源品属性带来高盈利弹性。对煤炭产业的了解，不行仅仅在于“煤炭”，更应当了解为“煤矿”，在全世界复苏的大背景以下，煤炭作为最上游资源品，与铁矿、锂矿等相似，具有显著的稀缺属性，从配置方位值得超配。且在大宗品普涨背景以下，最上游源于高经营杠杆属性，盈利弹性将很大。依据咱们测算，煤炭板块Q2盈利环比增速将在45%以上（不含华夏神华），中报增速同比翻倍，部分低长协、煤种更稀缺的企业，盈利将具有更高弹性。且随着煤炭价值进一步超预期，市场将渐渐以为产业全年盈利高点其实不仅仅停留在Q2，产业盈利预期将进一步上移。

煤炭板块前期冲高后有所调度，市场部分投资者存留三个担心：1）担心7月1日后受作用的供应会很快松开，拉动价值回落；2）煤价持续大涨，担心政策进一步打压；3）中报临近，担心煤炭公司难以解放业绩。

但咱们以为，根本面仍将超大幅预期：

1）依据多地煤矿复工复产政策，以山西部分地域为例，停产时间多持续至7.10日，且煤炭公司须要逐级验收、连续复产，产能不会迅速规复，旺季临近、下游低储存，煤价仍将保持强势；

2）本周6.17日发改委价值司与市场看管总局价监竞争局赴全中国煤炭买卖中心调研，理解煤炭市场运转和价值变动概况，探讨做好煤炭等大宗商品保供稳价事业，咱们以为对公司来说为量价齐升的踊跃信号（见2021.6.8日汇报《供应深切变局，价格重估打开》）；

3）供应侧改革后，煤炭到市场企业减值全体呈下行趋向，多半公司计提根本完毕，本钱端已保持稳固（见2021.5.4日汇报《复苏起点，进攻最初》），盈利将跟随根本面充分解放。

焦煤将愈加强势，全世界价值向上。山东、河南、山西为最重要的停产审查省份，作用的许多数为焦煤矿井，测算作用产能占焦煤产能比例约为10%，未来焦煤在价值上将愈加强势。全世界（澳洲、印尼等，能源煤、焦煤）煤价持续新高，全世界大宗品价值联动将有用支撑国家内部煤价持续向上。

供应端深切变革，将助推板块价格重估。煤炭产业供应变革的推进来源供应侧改革与碳中和，产能映入往下周期，供需缺口抬高煤价中枢，远期盈利高位震荡，从产业（采矿权）及盈利（DCF）方位，产业价格有大幅重估体积。板块估值仍处于近五年低位、近十年20%分位，均在较大上行体积。

投资提议。弹性为王，介绍盈利高弹性的兰花科创、山西焦煤、中煤燃料、潞安环能、平煤股份，提议渐渐布置转债抛压将完毕、有产能解放且低估值的淮北矿业。

钢铁

【钢铁 魏雨迪】

焦点看法：

普钢产业利润高增添较为确定，板材公司增速很大。当前市场对钢铁产业处于无预期的阶段，关心的人相比少，因而只需中报业绩亮眼，股价体现就会可以，比如前两天鞍钢披露中报预期便获利了涨停。从数据上看，昨年上半年热卷和螺纹钢的吨钢毛利均值大约是100元、440元左右。2021年从1月份于今，热卷和螺纹钢的吨钢毛利均值区别是535元，478元，热卷的吨钢毛利较昨年大概上升了4倍左右。热卷2021Q1和2021Q2的吨钢毛利均值区别是200元和890元左右，不论是环比仍是同比上升的都相比多。螺纹钢2021Q1和2021Q2吨钢毛利均值区别是300元和688元左右，可行发觉全个产业的盈利是逐季度改进的，尤其是板材公司的增添幅度尤为惊人。近期鞍钢股份业绩预报显现2021年上半年利润为48亿，2020年上半年利润仅5亿，同比大幅增添8倍左右，环比来看，2021Q2较2021Q1业绩翻倍增添，咱们以为这在全个钢铁产业中报中会是一种相比普及的景象，中报季钢铁产业将来会迎接聚集的预增。咱们估计华菱钢铁上半年业绩同比增幅在70%左右，宝钢股份、新钢股份估计中报业绩增添在100%左右。建材公司咱们要点跟进的是方大特钢，中报业绩增速咱们预期在50%左右，是以全个普碳钢板块中报业绩增速普及全在50%以上，板材公司业绩增速可能更快少许。

特钢产业盈利振动性较普碳钢更小，是以上半年遭到政策的作用也无那末大，但与普碳钢产业不同，市场对特钢产业的关心度较高，对相应企业的预期也相比充分。特钢产业上半年盈利同比增幅也在50%左右，龙头中信特钢预增公告显现中报业绩在42亿左右，Q2较Q1小幅增添，全体上较为安稳。抚顺特钢Q2业绩在2亿左右，同样较Q1小幅增添。广泛特材中报预期保持高增添，最重要的受益于风电产物的放量，企业业绩在Q3和Q4增速还会进一步加速。甬金股份中报预期同比增添在80%左右。全体来看特钢产业市场预期已相比充分，超预期概况相对不多。

总结而言，普碳钢产业高增添确定性强，板材公司盈利增速更快，但日前市场关心度很矮，日前市场对钢铁公司业绩的持续性十分悲观，普及以为Q2可能是盈利的高点，但考量到车子产业的要求在7月份又最初好转，咱们以为全个板材公司的利润其实不像大伙所预期的那末悲观，Q3利润可能仍是可以的，是以咱们提议要点关心板材公司。要点介绍板材公司龙头宝钢股份、华菱钢铁，同一时间南钢股份、新钢股份、马钢股份也提议同一时间关心。特钢板块保持高增添但市场预期较为充分，但特钢公司本身企业阿尔法都相比强，要点介绍不锈钢冷轧龙头甬金股份，另有新崛起的风电铸件焦点玩家广泛特材。

石化

【石化 孙羲昱】

焦点看法：

原油看法：Q3油价中枢接着抬升。

原油价值短期看法：全体来看，咱们以为短期原油价值正好向没有问题方向进行。但要求端仍需等候欧洲疫情解封以及疫苗对疫情的操控。咱们以为要求复苏的方向是确定的，二季度末三季度初要求正好准确的复苏，中期看涨逻辑不变。咱们判断三季度布伦特原油价值将冲撞75-80美元/桶。夏天是北半球要求旺季，咱们以为供应增幅将低于要求增幅，储存在三季度将回归寻常化水准。咱们以为延续须要关心的事故有①伊朗原油的产量规复节拍。②美联储流动性收紧预期。③欧洲疫情封锁举措的解封节拍。④OPEC+延续产量政策。在美欧疫苗规复接种前提下，原油要求在夏季将进一步提高从而使去库连续。之前短期原油价值调度最重要的受疫情及流动性预期作用，但咱们以为OPEC+操控供给下根本面支撑较强，夏季要求高峰期或在此此前价值上行还是大几率事故。

中报行情超预期：咱们以为油企业的业绩中报好于市场预期，由于原油价值的中枢超出大伙的预期，同一时间咱们以为Q3中枢将进一步抬升。Q1布油中枢59美元/桶，Q2估计超67美元/桶。同一时间，咱们估计天然气价值的上升也会给油企业带来格外业绩弹性。介绍：中海油(H)，中汽油(H),华夏汽油。

介绍：中海油(H)：中海油作为本钱最低之一的纯上游油企业油价每涨10美元，估计业绩弹性在31亿美元。依据咱们的测算，中海油Q2业绩环比Q1接着改进。

介绍：中汽油：咱们以为企业勘察与制造板块在原油中枢抬升背景下盈利能力加强，2019年中汽油产量1561百万桶油当量，油价每上升10美元，增厚业绩约68亿美元，油价弹性/市值为6.2%。同一时间企业各项营业提质增效持续推行。

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