文 | 36Kr 苏建勋  

编辑 | 乔芊

2015 年，博世创投合伙人蒋红权首次走入 WaveOptics 位于英国牛津的办公室。和许多创业名目一样，从事 AR 光学模组研发的 WaveOptics 团队不到十人，办公也要跟其它创业企业挤在一层楼里。

逼仄的办公环境中，最让蒋红权感觉耳目一新的地域，是 WaveOptics 的光学实验室，内部陈列着检验光路、测试 AR 镜片等种种设施，“实验室十分漂亮”。更令蒋红权惊喜的是，WaveOptics 提供了一个最新的 AR 眼镜“光学成像”技艺，能在具有很大视角的同一时间，让镜片维持轻薄，还能实现极高的良品率。

彼时，博世团体正好寻求AR在产业范畴及2C端的利用情景，背靠全世界最大车子及产业技艺供给商，博世创投对投资标的定位是：在硬件方面可行引领全个产业的主流型供给商公司。

很快，博世创投作为领投方对 WaveOptics 发展了A轮投资。恰巧，戈壁创投合伙人朱璘带领戈壁华夏团队在AR 范畴也曾经苦寻好几年，鉴于博世与戈壁创投的好几年合作，经蒋红权搭线，在亲自前往牛津调研了 WaveOptics 的技艺后，戈壁创投于2017年作为独一的华夏风投基金参加到 WaveOptics 的延续融资中。

以后，博世与戈壁延续加注WaveOptics 的 B轮与C 轮融资。在WaveOptics延续进行进程中，蒋红权一直与团队维持着深度交流，WaveOptics 现在的CEO大卫·希斯（David Hayes） ，也是在蒋红权的引荐下加入企业，这点措施都为提速产物的商业化发挥了要紧效用，也推进了延续与Snap的并购谈判。

六年后，博世与戈壁的押注，终归等到了获利的时节。

5 月底，社交巨头 Snapchat 宣告用5亿美元采购AR光学模组厂家WaveOptics，据 36 氪据悉，Snap将用股票的形式支付一半买卖费率，两年内再打算以现款或股票的形式支付此外一半。

在这笔并购中，成功实现退出的博世创投和戈壁创投也得到了不菲的回报。此中，戈壁的回报率挨近 7 倍。“从硬科技的方位来看，这种数字咱仍是称心的。”朱璘对 36 氪说。

这是一笔典范的“穿越周期”的投资。2015 年首尾，全世界关于 AR/VR 设施的追捧一度达到巅峰。国外，AR 头显厂家 Magic Leap 拿下5 亿美元巨额融资，其发表的鲸鱼从体育场跃出的画面令人惊叹；国家内部，以暴风魔镜为首的一系列厂家紧锣密鼓地融资、发新品，一种新风口蠢蠢欲动。

但泡沫很快破灭，Magic Leap 的新产物迟迟未能面世，起先放出的演示视频被声明是伪造；暴风魔镜很快陷入裁员危机，现在已杳没有音讯；而以前试图闯进赛道的玩家，诸如小米、锤子，也全清盘退出。

现在，Snap 豪掷的五亿美金（也是 Snap 历史上数额第一大的一笔并购），如同给 AR 赛道的一剂强心针，一位硬科技范畴投资人对 36 氪笑谈：“这笔买卖一推出，又有几家做 AR 的能融钱了。”可究竟是机缘仍是又一轮泡沫，不少从业者仍在观望。

AR 赛道的投与不投

时间倒回到五年前。在把那时市面子上的 VR/AR 名目搜过一圈后，朱璘得出结论：“投不进入”。

为何？

VR/AR 设施的体会在那时是个难题。FOV（视场角）是衡量 AR 眼镜观察范畴的要紧概念，人眼可行观察前方 180 度的现象，但那时多数 AR 眼镜的 FOV唯有 15 度-30 度，这就好比有两只手遮挡在眼睛前方，必需靠不断转动头部才能观察视场角以外的物体。

价值也是个门槛。市面最头部的两家厂家，微软 HoloLens 与 Magic Leap 在 2016 年首尾发表的产物，定价均在 3000 美金（约合国民币 2 万元）上下，这让平凡客户望而却步。

在朱璘看来，体会和价值难题皆是表象，把 AR 赛道抽丝剥茧地看下来，他发觉，AR 深层的难题是技艺难题，中间最惨重的是光学难题。

“VR 是封闭设施，对光学成像的要求很小；但 AR 要跟现实联合，光学模组就像面前的投影仪，这种投影仪的光度、清楚度、投影尺寸，干脆打算了使用者体会。”朱璘对 36 氪说。

制约 AR 的要害难题在光学成像，可在资产端，光学成像在技艺突破上迟迟未有较大进展。

这与末端市场的要求量相关。电话市场在往日十年的全世界出货量攀升至上亿，干脆倒逼了半导体系程的飞速进行，最优先的台积电从 2009 年的40nm，进步到现在的量产 7nm 芯片。对照以下，光学成像技艺的利用都有限在实验室里，除了满足小众人群的照相要求外，光学模组的进行在资产化、商业化层次都差不多缓慢。

光学成像在技艺上的积贫积弱，又干脆作用了末端出货的本钱难题。

实现光学成像有多个技艺路线，以 HoloLens 为首的企业采用“压片”技艺，应用机床将多块镜片紧缩，以造成光学折射达到成像成果，但这类路线的缺点在于，源于要将几十片镜片紧缩，一朝单个镜片上的电路损坏，整块镜片的成像就会遭到作用，因而良品率较轻，让得制造设施的末端本钱居高不下。

而 WaveOptics 之是以能脱颖而出，也是由于其抉择了另一个技艺路线。

区分于惯例“压片”技艺，WaveOptics 采用了光波导路线，用相似“盖章”的形式，将光学电路压刻在镜片中，这类形式相较于压片，极大提高了良品率，也进一步减少了末端眼镜的重量和本钱。

昨年 2 月，WaveOptics还公布了日前最轻薄的AR眼镜波导显现屏Katana，厚度仅为1.15毫米，重量为7g。而在 FOV 的提高上，日前WaveOptics可行达到超越 40 度的视角范畴，甚而在实验室能达到 70 度的视角。

技艺路线的抉择让 WaveOptics 在 AR 赛道有了立足之本，据 36 氪理解，在拿下博世创投与戈壁投资后，WaveOptics 曾经与国家内部多家一线电话厂家制订了初步的收购合同。

从技艺到营运，WaveOptics 经验了全家科技企业最为凶险的周期。而选对了路线，加之巨头有了并购底层技艺的要求，让 WaveOptics 有了被并购的可能。

“2017 年投资，四年后退出，这种 timing 很可以。”朱璘坦陈，比较国家内部巨头习惯用并购消灭竞争的伎俩，国外企业更偏向于用并购去弥补技艺短板，这也为诸如博世创投和戈壁创投这种的一线 VC 提供了退出的机会。

寻到AR的资产位子

斥资五亿美金采购 WaveOptics 后，Snap 在一份公布文献中表示：这笔并购会给 Snap 提供强有力的竞争伎俩，特别是针对那一些有计划公布 AR 眼镜的竞争对手。

而在官宣采购WaveOptics的前一天，美国时间 5 月 20 日，Snap 还宣告了一项要紧的产物：它发表了新一代智能眼镜 Snapchat Spectacles。不同于前几代 Spectacles 用于照相、录短视频的容易功效，全新款 Spectacles 是一副货真价实的 AR 眼镜（但只提供应开发者运用）。

这赫然是社交巨头的AR野心。随着智能电话的增添到达阻碍，包括Facebook、Snap在内的利用曾经意识到，将电话作为 APP 载体，其利用情景曾经不容易突破。AR 末端厂家徐驰曾叮嘱 36 氪，使用者与电话的交互均为二维操作，而 5G 时期的诸多情景，例如用手柄和友人在虚拟全球玩游戏、打招呼，均为三维互动。

“AR 设施的意义，意指着交互内容的更全息、更 3D，更高清，这将是搬动互联网体积化的进级。”徐驰对 36 氪说。

但野心归野心，现实依然残酷。本年上半年，又有爱奇艺 VR、VR厂家Pico、VR 交互厂家 NOLO 等连接宣告融资，但多位产业人员叮嘱 36 氪：“厂家们融资热闹，可是收入无全家能做起来。”

即便有了一同退出案例，朱璘对这一赛道仍颇为冷静。

“末端产物咱们仍是会当心少许。它须要一种产物周期，拿电话来讲，先要底层芯片ready，从intel、高通、ARM芯片，到诺基亚只手遮天，再到苹果利用生态的老练，大概要花15-20年时间。”朱璘对 36 氪说。

可行说，在生态爆发前，现在的 AR/VR 厂家须要寻到本人在资产中的位子和价格。

To B 被以为是 AR 落地的期望。“To B 是一种情景十分清楚的市场。”蒋红权对 36 氪说。投资WaveOptics时，也抱有与本身营业协同的目的，蒋红权推荐到，那时在市场寻觅 AR 相干技艺名目，最重要的有三项要求：

1、博世团体具有博世 service（售后效劳），下设诸如4S店等车子零部件修理网站，AR 可行车子效劳的远程修理；

2、博世全世界分企业间的协作研发，例如一同开发新款汽车体系，会须要这类VR/AR在三维体积内一同协作；

3、博世另有物流技艺供给商的角色，可行应用 AR 在物流体系中提供协助配送。

蒋红权显示，联合博世在车子以及产业范畴的营业，它们也在不停尝试与WaveOptics发展联动，做少许前瞻性的探寻——比如摩托车前盔显现、车子前玻璃指令等情景的利用。“这自然须要公司有更高品质的交付能力，待全个产业老练后，例如达到了电话供给商的请求，才可能满足车子、产业这方面的利用要求。”

朱璘也对 To B 情景中的 AR 利用更有信心，他接近过 AR 在产业情景的解决方案，工人戴上 AR 眼镜后，哪里有漏电之类的危险信号，可行立刻被监测出去，“这就可以卖进入（情景）了，但 To C 假如你无一种杀手级情景，且价值不跌到一万元之下，真的不容易起量，不起量在 To C 就没意义。”

关于 To C 能否能快速爆发，产业里曾经有了共识——短时间内，VR/AR 代替电话暂没有可能，就连Snap CEO 也在采访中坦陈：“AR 眼镜大概要消费 10 年才能成为主流。（AR glasses will take roughly a decade to reach mainstream adoption.）”

但观望的眼睛依然还在。关于 Snap 采购 WaveOptics，业内另有一个解读，同样作为社交巨头，qq关于 VR/AR 范畴的关心不逊于全部全家 VC，一朝有机会浮现，财大度粗的qq会立刻出手，买断这种范畴最先跑出的企业，别忘了，qq仍是 Snap 的股东之一。