央行全新发表的金融机构外汇占款数据显现，外汇占款增速放慢的态势连续，3月降低1564.76亿元，创下2007年12月以来第一大降幅。比较以下，2月的外汇占款环比增添422.14亿元。一季度外汇占款净降低2225亿元。

　　3月外汇占款降低显现资金正好溢出华夏市场，尽管官方人员以为“华夏资本溢出”无数据支撑，但资金看空华夏经济的趋向仍值得高度警惕，信心丧失、资金溢出、国民币贬值、经济接着下行，十足可行演化成一种相互强化的负面重复，对华夏市场信心形成很大的打击。

　　从某种意义上说，一季度外汇占款显著下调，也是央行本月19日宣告下降存款准备金率的要紧原因。央行探讨局局长陆磊前几天显示，降准最重要的是为了对冲外汇占款的降低。他预计在外汇占款少增约1万亿元的背景下，普降1个百分点的存款准备金率大致可行对冲外汇占款少增所带来的作用。

　　众所周知，对冲外汇占款和下降存款准备金率是根基货币投放的两个最重要的通道。外汇占款增添趋向的改变，让得根基货币投放体制产生基本改变。有一个观点以为，央行经过外汇占款调节流动性的操作形式改变，导致了央行抉择降准。往日在不短的时间内，在外汇占款、国民币汇率较强的概况下，经过外汇占款通道来投放流动性是央好的一个常态做法。但源于央行日前正好退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款曾经非是一种投放长久流动性的来自，因而要更多运用包括降准在内的货币政策，来部分替代前述通道的改变。从这种方位来看，然后央行驶一步降息、降准的可能性极大。

　　总之，在资本净溢出与国民币贬值负担下，根基货币的投放将更多依赖于央行，货币政策的独立性将因国民币趋于均衡而进一步加强，央行也有更多的主动权，去营造中性适度的货币金融环境。

　　□周子勋

　　原标题：外汇占款创新低迫使央行降准对冲